Yen Jepun masih belum mendapat manfaat daripada kejatuhan harga tenaga, dengan USD/JPY kekal didagangkan di atas 160.00 menjelang mesyuarat dasar Bank of Japan (BoJ) minggu ini. MUFG merujuk kepada laporan IMM terkini yang menunjukkan dana leveraged telah menambah pendedahan jual (short) yen sejak konflik bermula, sekali gus mengekalkan kedudukan pasaran pada paras tinggi ketika pasaran menjangkakan kenaikan kadar BoJ sebanyak 25 mata asas (bps) yang sudah pun diambil kira sepenuhnya dalam harga.
Kedudukan short yen meningkat untuk minggu kelima berturut-turut sehingga 9 Jun dan kini hampir empat kali ganda lebih tinggi berbanding akhir Februari. MUFG berkata ini merupakan kedudukan short yen terbesar sejak awal Julai 2024, tempoh yang mendahului pelupusan besar-besaran dagangan carry trade yang dibiayai yen pada musim panas 2024 selepas BoJ menaikkan kadar pada Julai 2024, diikuti pemotongan kadar Fed pada September. Kelemahan yen yang berterusan boleh mengekalkan tekanan ke atas Jepun untuk campur tangan sekali lagi bagi menyokong mata wang itu.
Risiko Pembalikan Yen Secara Mendadak
Memandangkan rekod kedudukan short terhadap yen, kami melihat situasi yang sesuai untuk pembalikan mendadak. Dengan USD/JPY didagangkan di atas 160.00, pasaran berada dalam keadaan terlebih regang (stretched), dan inflasi teras Jepun yang baru-baru ini mencecah 2.8% bagi Mei 2026 memberikan BoJ segala alasan untuk meneruskan kenaikan kadar 25 bps yang dijangka minggu ini. Susun atur ini sangat mirip dengan musim panas 2024, apabila kenaikan kadar BoJ mencetuskan peleraian besar-besaran kedudukan short yen.
Risiko bukan hanya datang daripada BoJ, tetapi juga dari Amerika Syarikat. Data A.S. terkini, termasuk laporan pekerjaan Mei 2026 yang lebih lembut daripada jangkaan serta inflasi teras yang menurun kepada 2.5%, telah meningkatkan pertaruhan bahawa Rizab Persekutuan (Fed) akan memotong kadar menjelang September. Perbezaan hala tuju dasar ini—Jepun mengetat dan A.S. berpotensi melonggar—secara sejarah merupakan pemangkin kuat kepada pengukuhan yen.
Risiko Campur Tangan Dan Strategi Lindung Nilai
Kita juga perlu berwaspada terhadap campur tangan langsung daripada Kementerian Kewangan jika kelemahan mata wang berterusan selepas mesyuarat BoJ. Pegawai telah menjelaskan bahawa mereka memantau pergerakan spekulatif, dan sebarang lonjakan ke arah paras 162.00 boleh dengan mudah mencetuskan tindakan untuk menyokong yen. Kejatuhan terkini harga minyak mentah WTI kepada hampir AS$75 setong masih belum membantu yen, menjadikan pegawai lebih sensitif terhadap kelemahan mata wang itu.
Oleh itu, memegang kedudukan short yen yang besar adalah sangat berisiko ketika ini. Kami berpendapat adalah wajar untuk melindungi diri daripada pengukuhan yen secara mengejut dalam beberapa minggu akan datang. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) JPY di luar wang (out-of-the-money) atau opsyen put USD/JPY bagi tujuan lindung nilai atau untuk mengambil posisi menjangkakan pembetulan yang ketara.
