Pesanan barang tahan lama (durable goods) AS, tidak termasuk transportasi, naik 0,8% pada Februari. Perkiraan sebelumnya 0,5%.
Data yang lebih kuat dari perkiraan ini, yang mencerminkan investasi bisnis, menunjukkan ekonomi punya tenaga dasar (momentum) lebih besar dari dugaan. Laporan ini, bersama data ketenagakerjaan AS Maret (non-farm payrolls/NFP, yaitu jumlah pekerjaan baru di luar sektor pertanian) yang mencatat penambahan 295.000 pekerjaan, melemahkan narasi bahwa pemangkasan suku bunga Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) akan segera terjadi. Kami menilai pasar kini perlu meninjau ulang waktu dan besaran siklus pelonggaran (easing, yaitu penurunan suku bunga dan/atau kebijakan yang membuat kondisi keuangan lebih longgar) yang sebelumnya diperkirakan terjadi pada musim panas.
Suku Bunga Lebih Tinggi Lebih Lama
Dengan kondisi ini, kami melihat peluang pada derivatif suku bunga (produk turunan yang nilainya mengikuti suku bunga) untuk bertaruh suku bunga bertahan tinggi lebih lama. Peluang pemangkasan suku bunga pada Juni kemungkinan menurun, sehingga strategi menjual kontrak futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, suku bunga acuan pasar uang AS berbasis transaksi) untuk Juni atau September 2026 menjadi menarik. Strategi ini didasarkan pada ekspektasi bahwa The Fed akan memberi sinyal sikap lebih sabar dan bergantung pada data (data-dependent, artinya keputusan kebijakan mengikuti perkembangan data ekonomi) dalam komunikasi ke depan.
Untuk indeks saham, kabar ini berdampak dua sisi dan berpotensi memicu volatilitas (naik-turun harga yang lebih besar). Di satu sisi, belanja bisnis yang kuat mendukung laba perusahaan. Namun, risiko pemangkasan suku bunga yang tertunda dapat menekan valuasi (penilaian harga saham), terutama di sektor teknologi. Karena itu, kami mempertimbangkan membeli put spread (strategi opsi: membeli opsi jual/put pada satu harga dan menjual put pada harga lain untuk membatasi biaya sekaligus membatasi keuntungan) pada indeks Nasdaq 100 sebagai lindung nilai (hedge, yaitu perlindungan) terhadap potensi penurunan pasar yang dipicu kekhawatiran suku bunga.
Kekuatan ekonomi ini juga berpotensi menguatkan dolar AS. Setelah data inflasi inti (core CPI, indeks harga konsumen tanpa komponen yang bergejolak seperti makanan dan energi) terbaru menunjukkan inflasi tetap “lengket” di 3,1% (sticky, artinya sulit turun), daya tarik aset berdenominasi dolar membaik dibanding mata uang lain. Kami melirik pembelian opsi call (opsi beli, memberi hak untuk membeli pada harga tertentu) pada Indeks Dolar AS (DXY, ukuran nilai dolar terhadap sekeranjang mata uang) untuk memanfaatkan potensi kenaikan, terutama terhadap euro.
Situasi ini mengingatkan pada kondisi 2024, ketika data ekonomi yang terus kuat berulang kali memaksa pasar menunda ekspektasi pemangkasan suku bunga. Dengan VIX (Volatility Index, indikator volatilitas pasar saham AS) yang baru-baru ini sempat berada di level 14, premi opsi (biaya membeli opsi) relatif murah. Membeli perlindungan portofolio (portfolio protection, strategi untuk mengurangi risiko penurunan nilai portofolio) sekarang dinilai tepat sebelum pasar sepenuhnya mencerna perubahan ini.
