Harga minyak yang lebih tinggi dan ketidakpastian geopolitik hanya memberi dukungan terbatas pada Dolar AS. Ketahanan saham AS dan arus dana akhir bulan menekan kinerja USD.
Saham AS tetap kuat, sementara pelemahan bursa saham di negara lain terbatas. EUR/USD dan pasangan USD lainnya saat ini lebih peka terhadap pergerakan saham global dibanding harga minyak atau selisih suku bunga (perbedaan tingkat suku bunga antarnegara yang biasanya memengaruhi arus modal dan nilai tukar).
Arus akhir bulan diperkirakan menekan Dolar karena kinerja saham AS lebih unggul pada April. Jika arus ini mereda dalam beberapa hari ke depan dan negosiasi di kawasan Teluk tidak menunjukkan kemajuan nyata, kenaikan USD bisa bertambah.
Mata uang komoditas yang pergerakannya lebih agresif (high-beta, yaitu mata uang yang biasanya naik-turun lebih besar saat selera risiko pasar berubah) seperti Dolar Australia dan Dolar Kanada lebih diminati. Fokus pasar tertuju pada data keyakinan konsumen, sementara mendekati keputusan FOMC (komite bank sentral AS yang menetapkan kebijakan suku bunga) serta laporan kinerja Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Meta dapat menahan gejolak (volatilitas, yaitu tingkat naik-turun harga) pada pasangan USD.
Meski harga minyak tinggi dan ketidakpastian global semestinya mendukung dolar, sejauh ini dukungannya tetap terbatas. Kami menilai penyebabnya adalah saham AS yang tetap tangguh, dengan S&P 500 (indeks acuan 500 saham besar AS) pulih dari penurunan pertengahan bulan dan kembali mencatat kenaikan. Pasar saat ini lebih peka terhadap saham global dibanding harga minyak, yang bertahan tinggi di atas USD 85 per barel.
Alasan penting lain di balik lemahnya dolar adalah arus akhir bulan yang menekan. Karena saham AS mengungguli saham global pada April, manajer portofolio kemungkinan menjual dolar untuk menyeimbangkan kembali portofolio (rebalance, menyesuaikan porsi aset agar kembali ke target). Ini tekanan teknikal (faktor jangka pendek dari arus transaksi/pola pasar, bukan kondisi ekonomi) yang menutupi kekuatan fundamental dolar (faktor dasar seperti ekonomi, suku bunga, dan inflasi).
Kami memperkirakan penguatan dolar akan meningkat setelah arus akhir bulan mereda dalam beberapa hari ke depan. Pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka untuk lindung nilai atau spekulasi) dapat bersiap dengan posisi yang diuntungkan jika dolar menguat pada Mei. Jika tidak ada kemajuan nyata dalam negosiasi geopolitik, arah yang lebih mudah bagi dolar cenderung naik.
Kami melihat pola serupa pada musim semi 2025, ketika pasar saham yang kuat menahan kenaikan dolar hampir sebulan sebelum reli tajam terjadi. Periode itu menunjukkan bahwa perbedaan arah yang didorong saham tidak bertahan selamanya. Sejarah mengindikasikan, setelah arus sementara mereda, pendorong fundamental biasanya kembali dominan.
