Indeks Pengurus Pembelian (PMI) pembuatan rasmi China dicatat pada 50 pada Mei, sejajar dengan unjuran dan berada tepat pada garisan pemisah antara pengembangan dan penguncupan. Kenyataan Biro Perangkaan Negara (NBS) menunjukkan aktiviti kilang secara amnya tidak berubah daripada jangkaan konsensus, selepas tempoh kebelakangan ini menyaksikan kelembapan dalam pengeluaran dan pesanan baharu.
Dengan PMI pada 50, tinjauan ini mencerminkan keadaan yang stabil dan bukannya momentum baharu, ketika firma mengimbangi trend permintaan domestik dengan tekanan luaran. Pasaran kini akan meneliti perincian NBS yang bakal diterbitkan untuk petunjuk pada sub-indeks seperti pengeluaran, pesanan eksport baharu dan pekerjaan, yang boleh mengubah bacaan keseluruhan walaupun angka utama kekal mendatar.
Jangkaan Dasar dan Kedudukan Pasaran
Sektor pembuatan China yang menunjukkan penstabilan pada paras 50.0, bukannya pengembangan, adalah tepat seperti yang dijangkakan pasaran. Memandangkan ini bukan satu kejutan, kami tidak menjangkakan kejutan serta-merta kepada pasaran. Sebaliknya, kestabilan yang rapuh ini meletakkan tekanan besar ke atas pembuat dasar untuk bertindak tegas bagi mengelakkan ekonomi tergelincir semula ke dalam penguncupan.
Kami berpandangan data ini meningkatkan dengan ketara kebarangkalian pelonggaran dasar monetari oleh Bank Rakyat China (PBoC) dalam masa terdekat. Ini boleh diterjemahkan melalui pemotongan nisbah keperluan rizab (RRR) untuk meningkatkan kecairan, satu langkah yang secara sejarah digunakan untuk merangsang pertumbuhan ketika ekonomi melemah. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen beli (call options) ke atas ETF ekuiti China yang lebih luas, seperti iShares MSCI China ETF (MCHI), bagi mengambil posisi untuk potensi kenaikan didorong dasar.
Implikasi Mata Wang, Komoditi dan Volatiliti
Jangkaan rangsangan ini juga mempunyai implikasi langsung terhadap pasaran mata wang. Pelonggaran lanjut berkemungkinan melemahkan yuan, menyebabkan USD/CNH meningkat lebih tinggi daripada fasa pengukuhan semasa sekitar paras 7.28. Kami melihat opsyen beli (call options) jangka lebih panjang pada USD/CNH sebagai cara yang berkesan untuk memposisikan diri terhadap potensi penyusutan ini dalam suku akan datang.
Prospek komoditi perindustrian, khususnya tembaga, kini berada pada titik genting. Selepas rali kukuh pada awal 2026, harga tembaga kebelakangan ini menyusut ke sekitar AS$9,900 satu tan metrik, dan bacaan PMI yang mendatar ini tidak akan memberi sokongan segera. Kami memantau sebarang petanda rangsangan, yang akan menjadi isyarat kami untuk memasuki posisi panjang dalam niaga hadapan tembaga, kerana aktiviti kilang yang kembali rancak akan meningkatkan permintaan dengan ketara.
Memandangkan ekonomi berada di ambang tipis antara pertumbuhan dan penguncupan, kami menjangkakan peningkatan volatiliti pasaran. Volatiliti tersirat pada opsyen yang berfokus kepada China menunjukkan trend menurun pada Mei, menjadikannya relatif murah. Kami melihat ini sebagai peluang untuk membeli straddle pada Indeks Hang Seng China Enterprises, satu strategi yang akan menguntungkan jika pasaran membuat pergerakan ketara ke mana-mana arah dalam beberapa minggu akan datang.
