Data CFTC (Commodity Futures Trading Commission/otoritas pengawas derivatif AS) menunjukkan posisi bersih NC (non-commercial/spekulan besar, yaitu pelaku yang bertransaksi untuk spekulasi, bukan lindung nilai) pada S&P 500 naik menjadi -110,1 ribu kontrak.
Pembacaan sebelumnya adalah -115,8 ribu kontrak.
Posisi Jual Spekulatif Mulai Dikurangi
Spekulan besar mulai mengurangi taruhan penurunan (posisi jual/short, yaitu strategi mendapat untung saat harga turun) terhadap S&P 500. Artinya, sentimen negatif (bearish, yaitu pandangan bahwa pasar akan turun) yang mendominasi mulai mereda. Ini belum menjadi sinyal pasar naik (bullish), tetapi menunjukkan keyakinan di sisi short melemah.
Perubahan posisi ini terjadi setelah data ekonomi terbaru untuk Maret 2026 menunjukkan inflasi inti (core inflation, yaitu inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) melambat ke laju tahunan 3,2%, sehingga mengurangi kekhawatiran bank sentral akan menaikkan suku bunga lebih agresif. Imbal hasil (yield, yaitu tingkat keuntungan) obligasi pemerintah AS (Treasury) juga turun dari puncak terbaru. Surat utang 10 tahun kini diperdagangkan di bawah 4,5%. Ini memberi ruang bagi valuasi saham (penilaian harga saham) yang sebelumnya tertekan pada kuartal pertama.
Di tengah musim laporan kinerja kuartalan (earnings season, periode perusahaan merilis laporan laba) Q1 2026, hasilnya lebih baik dari perkiraan awal, terutama dari perusahaan teknologi berkapitalisasi besar (large-cap, perusahaan dengan nilai pasar besar). Dari hampir 60% perusahaan S&P 500 yang sudah melapor, pertumbuhan laba gabungan (blended earnings growth, rata-rata gabungan dari laporan yang sudah keluar dan perkiraan untuk yang belum) tercatat positif 3,5%, melampaui ekspektasi. Kinerja perusahaan yang kuat memberi alasan fundamental (berdasarkan kinerja bisnis) bagi pelaku pasar untuk menutup posisi short.
Dari sisi derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures), kondisi ini bisa menekan volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi). Indeks VIX (ukuran “ketakutan” pasar berbasis opsi S&P 500) turun dari di atas 20 pada Maret menjadi sekitar 17,5, sehingga strategi membeli volatilitas (long-volatility, mendapat untung saat volatilitas naik) menjadi kurang menarik. Pelaku pasar bisa mempertimbangkan menjual opsi jual (put, hak menjual) yang berada di luar uang (out-of-the-money, harga strike masih jauh dari harga pasar sehingga opsi belum bernilai intrinsik) saat pasar terkoreksi untuk memperoleh premi (premium, biaya yang dibayar pembeli opsi), dengan memanfaatkan potensi stabilitas ini.
Secara historis, dinamika serupa terjadi pada kuartal kedua 2023 ketika posisi short bersih spekulatif ditutup seiring meredanya kekhawatiran resesi, yang kemudian diikuti reli pasar yang kuat hingga musim panas. Karena itu, tren penurunan posisi short ini perlu dipantau dalam beberapa pekan ke depan.
Apa yang Perlu Dipantau Berikutnya
Pergerakan menuju posisi datar (flat, tanpa posisi bersih) atau beralih menjadi posisi bersih beli (net long, total posisi beli lebih besar dari posisi jual) akan menjadi sinyal yang jauh lebih kuat bahwa dasar pasar yang lebih tahan lama mungkin mulai terbentuk.
