Indeks Harga Produsen (Producer Price Index/PPI) Amerika Serikat, tidak termasuk makanan dan energi, naik 5,2% secara tahunan (year-on-year/yoy) pada April.
Angka ini di atas perkiraan 4,3%.
Data inflasi harga produsen inti (core PPI) April jauh lebih tinggi dari perkiraan di 5,2%. Ini langsung menempatkan Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) dalam posisi sulit, karena menunjukkan tekanan harga dasar (kenaikan harga yang lebih “mendasar”, bukan karena faktor sementara) belum mereda. Perhatian pasar kini tertuju pada langkah berikutnya terkait suku bunga.
Kita perlu mengantisipasi sikap The Fed yang lebih “hawkish” (lebih cenderung mengetatkan kebijakan, misalnya menaikkan suku bunga atau menahan suku bunga tetap tinggi lebih lama). Ini berarti peluang kenaikan suku bunga lebih besar, atau suku bunga bertahan tinggi lebih lama. Implikasinya, strategi yang diuntungkan oleh suku bunga tinggi makin relevan, misalnya mempertimbangkan posisi jual (short/bertaruh harga turun) pada kontrak berjangka (futures) Secured Overnight Financing Rate (SOFR), yaitu suku bunga acuan pinjaman overnight AS yang dijamin (beragunan) dan sering dipakai pasar untuk memproyeksikan arah suku bunga. Strategi opsi (options/kontrak yang memberi hak beli atau jual pada harga tertentu) yang diuntungkan saat imbal hasil (yield/tingkat pengembalian obligasi) naik juga menjadi lebih menarik.
Untuk pasar saham, ini menjadi “headwind” (faktor penahan) karena suku bunga lebih tinggi bisa menekan valuasi perusahaan, terutama saham pertumbuhan dan teknologi. Kami mempertimbangkan membeli opsi jual (put options/kontrak yang diuntungkan saat harga turun) pada indeks besar seperti S&P 500 untuk lindung nilai (hedge/mengurangi risiko) atau mengambil peluang jika terjadi penurunan. Menjual call spread (strategi opsi dengan menjual opsi beli dan membeli opsi beli lain pada level berbeda untuk membatasi risiko) juga bisa menjadi pilihan bagi yang memperkirakan kenaikan pasar terbatas.
Kejutan inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan hampir selalu memicu lonjakan ketidakpastian pasar. Kami memperkirakan CBOE Volatility Index (VIX/indeks “rasa takut” pasar yang mengukur perkiraan volatilitas S&P 500) naik dari level saat ini, yang belakangan bertahan di sekitar 14. Membeli opsi beli VIX (VIX call options) atau kontrak berjangka VIX bisa menjadi cara langsung untuk memanfaatkan kenaikan volatilitas (volatility/tingkat besar-kecilnya pergerakan harga) yang diperkirakan ini.
Data ini menguatkan komentar “hawkish” dari pejabat The Fed pekan lalu, yang menegaskan pekerjaan belum selesai. Bahkan setelah rilis pagi ini, CME FedWatch Tool (alat dari CME yang menghitung probabilitas perkiraan pasar atas keputusan suku bunga The Fed berdasarkan harga kontrak berjangka) menunjukkan pasar kini memperhitungkan peluang 70% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) pada rapat Juni, naik dari 25% kemarin. Ini perubahan besar dalam ekspektasi pasar.
Fokus berikutnya beralih ke laporan Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI), untuk melihat apakah tekanan harga di tingkat produsen ini diteruskan ke konsumen. Jika CPI juga lebih tinggi dari perkiraan, The Fed hampir pasti mengambil jalur kebijakan yang lebih agresif.
