Indeks Harga Pengeluar (PPI) Jerman meningkat 2.2% tahun ke tahun pada Mei, lebih rendah daripada konsensus 2.5%. Keluaran ini menunjukkan inflasi di peringkat pengeluar lebih lembut daripada yang telah diunjurkan pasaran.
Secara tahun ke tahun, kekurangan 0.3 mata peratus berbanding jangkaan menandakan tekanan harga dalam saluran (pipeline) semakin reda berbanding ramalan. Data ini memberikan bacaan terkini mengenai kos input untuk pengilang, dengan potensi implikasi terhadap penetapan harga di peringkat hiliran tanpa membayangkan sebarang keputusan dasar.
Implikasi terhadap Dasar ECB dan Pasaran Pendapatan Tetap
Inflasi harga pengeluar di Jerman yang lebih rendah daripada jangkaan menunjukkan tekanan inflasi semakin mereda lebih cepat daripada yang dianggarkan. Perkembangan ini mengukuhkan pandangan kami bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) mempunyai justifikasi yang lebih kukuh untuk menurunkan kadar faedah kemudian tahun ini. Kami melihat ini sebagai isyarat jelas bahawa trend disinflasi di ekonomi terbesar Zon Euro semakin kukuh.
Berdasarkan data ini, kami melaraskan posisi dalam derivatif kadar faedah bagi mencerminkan pendirian ECB yang lebih dovish. Kami turut mengambil maklum bahawa hasil Bund Jerman 10 tahun sudah susut 5 mata asas kepada 2.45% susulan laporan inflasi terkini yang seumpamanya. Justeru, kami mempertimbangkan untuk membeli kontrak niaga hadapan Euro-Bund (FGBL) bagi meraih manfaat daripada penurunan hasil selanjutnya.
Strategi Pasaran Mata Wang dan Ekuiti
Bagi pedagang mata wang, prospek pemotongan kadar ECB lebih awal berbanding Rizab Persekutuan AS (Fed) memberi tekanan menurun kepada Euro. Pasangan EUR/USD sukar untuk kekal di atas 1.0800, dan data terkini daripada CFTC menunjukkan pedagang bukan komersial sudah membina posisi bersih pendek (net-short) terhadap mata wang tunggal itu. Kami berpendapat membeli opsyen put pada EUR/USD ialah strategi berhemah untuk melindung nilai atau memanfaatkan kelemahan lanjut.
Persekitaran ini secara umumnya positif untuk ekuiti, kerana kos pinjaman yang lebih rendah menyokong pendapatan korporat dan pelaburan. Indeks DAX Jerman secara sejarah menunjukkan korelasi positif dengan inflasi yang menurun, dengan indeks itu meningkat purata 1.2% dalam minggu selepas cetakan data ekonomi dovish yang ketara sepanjang setahun lalu. Sehubungan itu, kami menilai pembelian opsyen call pada DAX bagi mengambil posisi untuk potensi kenaikan dalam beberapa minggu akan datang.
