Jeffrey Schmid, Presiden Bank Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) Kansas City, berkata Fed mempunyai beberapa lapisan kebebasan (independence) — iaitu kebolehan membuat keputusan tanpa arahan ahli politik. Ketika berucap di Economic Club of Colorado, beliau berkata politik tidak masuk dalam perbincangan dasar (policy) dan mengaitkan kebebasan itu dengan keputusan yang lebih baik. Beliau menggambarkan Jerome Powell sebagai seorang patriot, iaitu individu yang mengutamakan kepentingan negara dan cuba melakukan perkara yang betul untuk negara. Beliau berkata setiap pengerusi Fed mempunyai cara tersendiri mengendalikan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (Federal Open Market Committee, FOMC) — kumpulan yang menetapkan kadar faedah (interest rate) dan hala tuju dasar wang (monetary policy, iaitu tindakan bank pusat mengawal ekonomi melalui kadar faedah dan jumlah wang). Beliau juga berkata perbezaan pendapat dalam FOMC (dissents, iaitu undian tidak setuju) tahun lalu bukan dibuat secara mudah.

Inflasi Masih Belum Ditakluki

Schmid berkata Fed tidak akan kembali kepada saiz kunci kira-kira (balance sheet, iaitu jumlah aset dan hutang yang dipegang Fed) seperti sebelum krisis kewangan (financial crisis, iaitu tempoh ekonomi dan sistem kewangan terganggu teruk). Beliau berkata perdebatan utama kunci kira-kira adalah tentang saiz rizab (reserves, iaitu simpanan bank-bank komersial di Fed), dan beliau menyuarakan kebimbangan tentang tempoh kunci kira-kira (duration, iaitu sejauh mana aset sensitif kepada perubahan kadar faedah; tempoh lebih panjang biasanya lebih terkesan bila kadar berubah). Beliau berkata pegangan gadai janji Fed (mortgage holdings, iaitu bon/pinjaman berkaitan perumahan) telah menurunkan hasil (yields, iaitu pulangan/ kadar keuntungan) dalam pasaran itu. Beliau menambah Fed akan mengambil masa bertahun-tahun untuk mengurangkan pegangan bon gadai janji (mortgage bond holdings, iaitu sekuriti hutang perumahan), manakala pembelian bil Perbendaharaan (Treasury bill buying, iaitu membeli hutang kerajaan jangka pendek) untuk mengurus rizab (reserve management) adalah agak kecil. Schmid berkata masih perlu lebih usaha untuk isu inflasi dalam mandat (mandate, iaitu tanggungjawab rasmi) Fed. Beliau berkata pasaran kerja berada pada tahap yang agak baik, dan Fed memberi perhatian kepada pasaran, tetapi tidak terlalu terikat dengannya. Schmid berkata sebarang tindak balas Fed terhadap masalah pasaran bergantung pada puncanya. Beliau juga berkata beliau menghargai bahawa Kevin Warsh, jika disahkan sebagai pengerusi Fed, akan membawa pengalaman.

Implikasi Dagangan Untuk Laluan Kadar Yang Lebih Tinggi

Masih ada kerja yang perlu dibuat untuk inflasi dalam mandat, dan pedagang patut ambil serius. Bacaan CPI (Consumer Price Index, Indeks Harga Pengguna — ukuran perubahan harga barangan/perkhidmatan) bagi Januari ialah 2.9% dan masih “degil” (sticky, iaitu susah turun), menunjukkan usaha terakhir untuk capai sasaran 2% masih sukar. Ini mencadangkan harga opsyen (options pricing, iaitu cara pasaran menilai kontrak hak membeli/menjual) patut lebih memihak kepada senario kadar faedah “tinggi lebih lama” (higher for longer), kerana laluan pemotongan kadar (rate cuts) belum jelas. Pasaran kerja berada pada tahap yang agak baik, memberi ruang kepada bank pusat untuk kekalkan pendirian semasa. Dengan pengangguran 4.1% dan penambahan pekerjaan (payrolls, iaitu jumlah pekerja bergaji yang dilaporkan) bulan lalu sebanyak 190,000, tekanan untuk melonggarkan dasar (ease policy, iaitu menurunkan kadar/faedah atau menambah rangsangan) bagi menyokong pekerjaan adalah rendah. Jadi pedagang perlu berhati-hati daripada bertaruh pada pemotongan kadar hanya kerana kelemahan kecil pasaran buruh. Kita tidak akan kembali kepada saiz kunci kira-kira seperti sebelum krisis kewangan, jadi perdebatan utama ialah paras rizab. Pegangan Fed masih sekitar sedikit melebihi AS$6 trilion, dan pengurangan bon gadai janji (runoff, iaitu membiarkan bon matang tanpa membeli semula supaya pegangan menurun) akan ambil masa bertahun-tahun, seperti jangkaan kita pada 2025. Ini mewujudkan kesan pengetatan (tightening effect, iaitu keadaan kewangan menjadi lebih ketat) yang boleh dijangka dan jangka panjang, yang mungkin terus sedikit menekan aset jangka panjang (long-duration assets, iaitu aset yang sangat sensitif pada perubahan kadar faedah seperti bon jangka panjang). Kita patut ingat bank pusat memberi perhatian kepada pasaran, tetapi tidak terlalu memikirkannya. Ini bermakna strategi turun naik (volatility strategies, iaitu strategi untung daripada turun naik harga), seperti membeli opsyen panggilan VIX (VIX call options — VIX ialah indeks jangkaan ketakutan/turun naik pasaran) atau straddle (straddle, iaitu beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga yang sama untuk untung jika harga bergerak besar), boleh berkesan kerana Fed tidak mungkin masuk campur untuk meredakan turun naik pasaran kecuali ia mengancam kestabilan sistem (systemic stability, iaitu keselamatan seluruh sistem kewangan). Ini berbeza daripada era selepas 2020, perubahan yang mula dinilai sepenuhnya pada pertengahan tahun lalu. Penegasan kebebasan daripada politik bermakna kita patut percaya pada data berbanding cakap politik. Ini mengukuhkan strategi fokus pada keluaran data utama seperti laporan inflasi dan pekerjaan. Bertaruh pada perubahan dasar kerana tekanan politik berkemungkinan membawa kerugian. Buka akaun langsung (live) VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets