Rabobank berkata Dolar AS telah ditarik dalam dua arah: permintaan aset selamat (safe haven) yang berkait dengan risiko di Timur Tengah, dan penetapan semula jangkaan dasar Rizab Persekutuan (Fed). Ia merujuk kepada prospek yang semakin baik bagi perjanjian damai AS–Iran dan potensi pembukaan semula Selat Hormuz sebagai perkembangan yang boleh mengurangkan aliran defensif ke dalam USD, manakala nada lebih hawkish daripada jangkaan daripada Pengerusi Fed baharu, Warsh, telah memberikan sokongan. Bank itu menunjuk kepada pertembungan pemacu ini lewat semalam, apabila satu memorandum persefahaman antara AS dan Iran muncul pada masa yang hampir sama dengan mesyuarat dasar Fed; ia menambah bahawa indeks dolar DXY didagangkan lebih tinggi pagi ini.
Pasukan itu menyifatkan kekuatan dolar pada peringkat awal perang sebagai bukti status haven, namun berkata perkara itu dipersoalkan selepas kedua-dua greenback dan Perbendaharaan AS merosot susulan ucapan tarif Presiden Trump pada April 2025. Ke hadapan, Rabobank memberi amaran risiko menurun untuk USD jika jangkaan kenaikan kadar dikurangkan, dan mengulangi kes asasnya untuk kadar kekal stabil tahun ini. Sebaliknya, penetapan harga pasaran membayangkan hampir 40 mata asas pengetatan dalam horizon enam bulan.
Jangkaan Pasaran Berbanding Asas Ekonomi
Kekuatan semasa dalam dolar nampaknya didorong lebih oleh nada hawkish Pengerusi Fed baharu berbanding faktor asas. Kami percaya pasaran sedang mendahului keadaan dengan memasukkan (pricing in) kenaikan kadar yang mungkin tidak disokong oleh data ekonomi asas. Ini mewujudkan perbezaan yang jelas antara jangkaan pasaran dan pandangan kami tentang persekitaran kadar stabil untuk baki tahun ini.
Pandangan ini disokong oleh angka inflasi terkini bagi Mei 2026, yang menunjukkan inflasi teras mereda kepada 3.4%, sekali gus mengurangkan keperluan mendesak untuk Fed bertindak secara agresif. Selain itu, laporan pekerjaan terbaharu menunjukkan sedikit penyejukan, dengan pertumbuhan guna tenaga (payroll) menjadi sederhana dan kadar pengangguran meningkat kepada 4.0%. Ini bukan tanda-tanda ekonomi terlalu panas yang akan memaksa Fed ke dalam kitaran pengetatan pantas.
Peluang dan Risiko untuk Pedagang Dolar
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan peluang dalam pasaran opsyen. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen put ke atas indeks dolar (DXY) atau opsyen call bagi pasangan mata wang seperti AUD/USD dalam beberapa minggu akan datang. Ini menyediakan cara berkos rendah untuk mengambil posisi bagi potensi penyusutan dolar jika data ekonomi akan datang mengesahkan trend penyejukan dan memaksa penetapan semula jangkaan Fed.
Cara yang lebih langsung untuk memperdagangkan pandangan ini ialah melalui niaga hadapan kadar faedah. Pasaran niaga hadapan kini menetapkan kebarangkalian melebihi 70% untuk sekurang-kurangnya satu kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat September. Mengambil posisi yang bertaruh menentang hasil ini boleh menjadi menguntungkan apabila pasaran sejajar dengan Fed yang lebih bersabar.
Secara sejarah, kami pernah melihat situasi yang sama apabila pasaran mendahului dasar Fed namun akhirnya kecewa, lalu mencetuskan pembalikan mendadak. Latar geopolitik, khususnya pelonggaran ketegangan dengan Iran, sedang menghapuskan permintaan safe haven yang menyokong dolar. Ini menyebabkan mata wang tersebut terdedah dan bergantung semata-mata kepada jangkaan kadar yang kami rasa tersasar.
