Rabobank berkata peso Mexico telah meningkat 3.57% berbanding dolar AS setakat tahun ini, walaupun ia menyusut berdasarkan prestasi setakat bulan ini. Bank itu turut melaporkan bahawa kedudukan bersih panjang (net-long) MXN dalam kalangan spekulator bukan komersial semakin menurun, dan ia menjangkakan penguncupan itu berterusan apabila sokongan daripada strategi “carry” menjadi kurang menarik.
Ahli strategi menunjuk kepada perbezaan kadar faedah yang semakin mengecil serta kenaikan volatiliti tersirat sebagai faktor yang menghakis daya tarikan “carry” MXN, sambil berhujah mata wang itu masih berpotensi mengatasi banyak mata wang lain secara relatif. Banxico telah menurunkan kadar dasar semalaman kepada 6.50%; sementara itu, pasaran menilai 34bp kenaikan menjelang hujung tahun, namun Rabobank menjangkakan bank pusat kekal tidak berubah. Volatiliti tersirat USD/MXN bergerak mendatar merentasi struktur tempoh sepanjang sebulan lalu, dan bank itu meramalkan pasangan tersebut meningkat ke arah 17.9 dalam tempoh tiga bulan.
Tanda-tanda Kelemahan Peso dan Momentum yang Berubah
Peso Mexico merupakan antara mata wang berprestasi kukuh tahun ini, namun kami melihat tanda-tanda trend ini beralih apabila ia melemah berbanding dolar. Kadar USD/MXN semasa yang berlegar sekitar 17.20 mencerminkan perubahan momentum terkini. Kami percaya kelemahan ini bukan gangguan jangka pendek, sebaliknya permulaan kepada pergerakan lebih tinggi dalam suku tahun akan datang.
Sebab utama pandangan kami ialah daya tarikan strategi “carry trade” peso yang semakin pudar. Walaupun kadar dasar Mexico pada 11.00% masih menawarkan premium yang ketara berbanding kadar Rizab Persekutuan AS pada 5.25%, pasaran sedang mengambil kira pemotongan kadar pada masa depan oleh Banxico ketika Fed kekal tidak berubah. Penyempitan perbezaan kadar faedah ini mengurangkan insentif pedagang untuk mengekalkan posisi panjang peso.
Tingkah Laku Spekulator, Volatiliti, dan Strategi Kedudukan
Kami melihat spekulator besar turut sehaluan dengan prospek ini, apabila mereka mengurangkan pertaruhan optimistik terhadap peso. Laporan Commitment of Traders terkini daripada Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) mengesahkan bahawa kedudukan bersih panjang pada peso susut untuk minggu ketiga berturut-turut. Pengeluaran dana institusi ini lazimnya menandakan penyusutan nilai mata wang yang lebih berpanjangan di hadapan.
Dengan “carry trade” semakin kurang menarik, kami menjangkakan volatiliti mata wang meningkat daripada paras rendah kebelakangan ini. Volatiliti tersirat tiga bulan bagi USD/MXN telah meningkat kepada hampir 13% daripada di bawah 11% pada suku lalu, menjadikan opsyen alat yang lebih bernilai untuk mengurus risiko. Ini menunjukkan pasaran mula menetapkan harga bagi julat kemungkinan yang lebih luas untuk peso.
Berpandukan unjuran tiga bulan kami yang menjangkakan USD/MXN diniagakan naik ke arah 17.90, kami berpendapat pedagang wajar memposisikan diri untuk kelemahan peso selanjutnya. Satu strategi ialah membeli opsyen panggilan (call) USD/MXN dengan harga laksana sekitar 17.50 atau lebih tinggi, yang menyediakan cara untuk meraih manfaat daripada kenaikan kadar pertukaran dengan risiko yang ditetapkan. Ini membolehkan pedagang memanfaatkan jangkaan trend menaik tersebut.
Namun demikian, hasil (yield) peso yang relatif tinggi masih akan memberi sedikit sokongan berbanding mata wang lain, sekali gus mengelakkan kejatuhan mendadak. Ini bermakna kenaikan USD/MXN berkemungkinan berlaku secara beransur-ansur dan tidak sekata, seiring lonjakan volatiliti yang dilihat semasa tempoh pilihan raya 2024. Persekitaran ini lebih memihak kepada strategi yang mampu menavigasi turun naik, berbanding bertaruh pada pergerakan garis lurus.
