Rabobank memberi amaran ekonomi Kanada berada dalam keadaan rapuh selepas dua suku berturut-turut menguncup, dengan KDNK S1 turun -0.1% pada asas suku tahunan teranjak tahunan selepas -1.0% pada suku sebelumnya, memenuhi definisi kemelesetan teknikal. Harga petrol yang tinggi dilihat meningkatkan risiko kemusnahan permintaan melalui inflasi, manakala kejutan berpunca dari luar dikaitkan dengan tarif AS dan ketidaktentuan mengenai USMCA, yang menekan keyakinan perniagaan serta pengguna dan mengehadkan keberkesanan dasar Bank of Canada.
Pelaburan yang lemah disebut sebagai beban kepada pertumbuhan, dengan sedikit bukti pemulihan mendadak pada S2. Perdagangan turut menekan aktiviti: eksport susut -0.5%, manakala import memecut daripada 2% pada S4 tahun lalu kepada 12% pada S1, disifatkan sebagai kenaikan terbesar sejak 2022. Unjuran April Bank of Canada melihat pertumbuhan KDNK 1.2% pada 2026, kemudian 1.6% pada 2027 dan 1.7% pada 2028, bergantung kepada eksport dan pelaburan perniagaan kembali meningkat pada trajektori yang lebih rendah.
Halangan Dolar Kanada Dan Dilema Dasar
Memandangkan dua suku berturut-turut pertumbuhan negatif, kami melihat dolar Kanada berdepan halangan ketara berbanding dolar A.S. Defisit dagangan yang melebar, dengan import melonjak, menambah tekanan susut nilai ke atas mata wang itu. Kami percaya pedagang derivatif wajar mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat daripada kelemahan loonie, seperti membeli opsyen panggilan USD/CAD, khususnya ketika pasangan itu menguji paras 1.38.
Bank of Canada kini berada dalam kedudukan yang amat sukar, dengan tekanan stagflasi semakin meningkat. Data inflasi Mei terkini menunjukkan CPI teras kekal degil pada 2.9%, namun laporan pekerjaan minggu lalu mengesahkan kelemahan ekonomi apabila kadar pengangguran meningkat kepada 6.5%. Latar ini menunjukkan Bank akan mengutamakan pertumbuhan berbanding inflasi, menjadikan pemotongan kadar faedah selanjutnya sangat berkemungkinan dan meletakkan posisi panjang dalam niaga hadapan Bankers’ Acceptance (BAX) pada kedudukan yang menguntungkan.
Kerentanan Pasaran Ekuiti Dan Strategi Risiko
Pasaran ekuiti Kanada, khususnya S&P/TSX 60, kelihatan terdedah kepada kemerosotan pelaburan domestik dan keyakinan pengguna. Kami melihat unjuran pertumbuhan rasmi hanya 1.2% untuk 2026 sebagai isyarat bahawa pendapatan korporat akan berdepan cabaran besar. Pedagang patut melihat pembelian opsyen jualan (put) pada ETF pasaran luas seperti XIU sebagai cara untuk melindung nilai atau berspekulasi terhadap penurunan dalam masa terdekat.
Ketidaktentuan mengenai dasar perdagangan AS terus menjadi beban utama, menekan pelaburan perniagaan dan menjadikan sebarang pemulihan ekonomi rapuh. Risiko luaran ini belum sepenuhnya diambil kira dalam volatiliti pasaran, yang kami jangka meningkat dalam beberapa minggu akan datang. Kami mengambil posisi untuk ini dengan membeli opsyen luar wang (out-of-the-money) ke atas indeks mata wang dan ekuiti, yang menawarkan kaedah kos efektif untuk meraih keuntungan daripada peningkatan turun naik pasaran.
Persekitaran ekonomi ini mengingatkan kepada kemerosotan 2015, apabila kejatuhan harga minyak turut membawa kepada kemelesetan teknikal dan memaksa Bank of Canada memotong kadar faedah dua kali. Tempoh itu menyaksikan kelemahan CAD yang berpanjangan serta prestasi ekuiti Kanada yang ketinggalan. Unjuran pertumbuhan sederhana Bank untuk dua tahun akan datang mengukuhkan pandangan kami bahawa posisi defensif adalah langkah paling berhemat.
