Rata-rata empat minggu klaim awal tunjangan pengangguran (initial jobless claims, yaitu jumlah orang yang pertama kali mengajukan bantuan pengangguran) di AS turun menjadi 203,25 ribu pada pekan yang berakhir 1 Mei. Angka ini turun dari 207,5 ribu pada periode sebelumnya.
Turunnya rata-rata 4 minggu klaim pengangguran menjadi 203.250 menunjukkan pasar tenaga kerja sangat ketat (artinya perusahaan sulit mencari pekerja sehingga permintaan tenaga kerja tinggi). Kekuatan ini membuat Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) kecil kemungkinan mempertimbangkan penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Menurut kami, kebijakan “lebih tinggi lebih lama” (suku bunga bertahan tinggi lebih lama) tetap sangat mungkin untuk beberapa pekan ke depan.
Sinyal Pasar Tenaga Kerja dan Kebijakan The Fed
Data ini penting karena rilis terakhir CPI (Consumer Price Index/indeks harga konsumen, ukuran inflasi) untuk April sedikit lebih tinggi dari perkiraan di 3,1%. Tingkat ketenagakerjaan ini mendekati kondisi pasar tenaga kerja paling ketat yang terlihat pada akhir 2023. Ini menantang narasi disinflasi (perlambatan laju kenaikan harga, bukan penurunan harga) yang sempat kuat sepanjang tahun lalu.
Karena itu, kami mencermati tekanan yang berlanjut pada bagian depan kurva imbal hasil (front end of the yield curve, yaitu imbal hasil obligasi bertenor pendek seperti 2 tahun). Trader bisa mempertimbangkan posisi yang diuntungkan bila penurunan suku bunga tertunda, misalnya menjual kontrak berjangka suku bunga jangka pendek (short-term interest rate futures, kontrak derivatif untuk berspekulasi/hedging arah suku bunga). Strategi opsi, seperti membeli put pada kontrak berjangka obligasi Treasury (put option memberi hak menjual di harga tertentu; biasanya naik nilainya saat harga obligasi turun dan yield naik), juga bisa menjadi lindung nilai (hedge) bila yield bergerak lebih tinggi dari sini.
Untuk pasar saham, suku bunga tinggi yang bertahan bisa membatasi peluang kenaikan, terutama sektor berorientasi pertumbuhan (growth, biasanya saham valuasi tinggi yang sensitif terhadap suku bunga). Kita bisa mempertimbangkan membeli opsi put protektif pada indeks seperti Nasdaq 100 sebagai lindung nilai terhadap potensi koreksi. Menambah opsi call VIX (VIX adalah indeks volatilitas, sering disebut “indeks ketakutan”; call option diuntungkan jika volatilitas naik) juga bisa menjadi cara yang lebih hati-hati untuk mengantisipasi pasar yang bergejolak menjelang pertemuan FOMC (Federal Open Market Committee, komite penentu suku bunga The Fed).
Harga Pasar dan Ekspektasi Penurunan Suku Bunga
Namun, data kuat hari ini menunjukkan ketahanan ekonomi bisa memaksa jeda lebih lama dalam siklus pelonggaran (easing, yaitu penurunan suku bunga/kebijakan lebih longgar). Harga pasar (market pricing, yaitu ekspektasi yang tercermin dari harga instrumen seperti futures dan obligasi) yang sebelumnya mengarah ke penurunan suku bunga pada musim panas, kini bergeser ke kuartal IV.
