Bank Rizab India (RBI) mengekalkan kadar repo pada 5.25% dan mengekalkan pendirian neutral, manakala komunikasi dasar tertumpu kepada inflasi dan kestabilan mata wang dalam menghadapi keadaan global yang semakin ketat, krisis Asia Barat yang berlarutan, tekanan harga dalam rantaian domestik akibat kenaikan minyak serta risiko monsun di bawah purata. Pertumbuhan KDNK sebenar FY26 digambarkan kukuh pada 7.7%, namun prospek FY27 dibingkaikan sebagai lebih terdedah kepada harga minyak yang lebih tinggi, risiko El-Nino dan konflik global.
Perbincangan turut beralih kepada kusyen kadar sebenar sekiranya inflasi CPI meningkat melebihi 5% tahun ke tahun pada FY27, selaras dengan unjuran bank pusat, manakala satu unjuran alternatif meletakkan CPI pada 4.9% tetapi dengan risiko menaik. Pada kadar repo 5.25%, penampan itu akan mengecil, meninggalkan ruang untuk dua kenaikan 25bp pada 2HFY27 bermula Oktober jika purata inflasi bergerak melepasi titik tengah sasaran 2–6%. Satu pandangan pertumbuhan FY27 yang berasingan berada pada 6.5%, berbanding anggaran RBI yang disemak kepada 6.6%.
—
Pendirian Dasar RBI dan Dinamik Inflasi
Bank Rizab India mengekalkan kadar dasar pada 5.25%, namun nadanya kini jelas lebih ‘hawkish’, menandakan tumpuan untuk mengekang inflasi. Kami melihat ini sebagai satu pivot, menunjukkan bank pusat sedang bersedia untuk bertindak jika tekanan harga tidak reda. Pasaran tidak seharusnya leka dengan jeda kadar semasa.
Kebimbangan ini berasas, memandangkan data terkini menunjukkan inflasi CPI India bagi Mei 2026 meningkat kepada 5.1%, kekal degil di atas sasaran jangka sederhana RBI sebanyak 4%. Ketegaran ini menjadikan kenaikan kadar pada masa hadapan lebih kepada kebarangkalian berbanding kemungkinan. Kami berpendapat pedagang patut mula memposisikan diri untuk persekitaran kadar faedah yang lebih tinggi.
Tekanan luaran semakin meningkat, dengan harga minyak mentah Brent kini kekal kukuh melepasi AS$95 setong, yang secara langsung mengancam kedua-dua inflasi dan prospek pertumbuhan. Menambah lagi, Jabatan Meteorologi India telah memberi amaran tentang monsun yang berpotensi di bawah normal, meningkatkan risiko lonjakan harga makanan lewat tahun ini. Faktor-faktor ini menyokong pandangan bahawa RBI mungkin terpaksa bertindak.
—
Pemosisian Pasaran dan Persamaan Sejarah
Memandangkan unjuran dua kenaikan kadar berpotensi bermula pada separuh kedua tahun fiskal ini, kami seharusnya meneliti derivatif kadar faedah. Mengambil posisi jual pendek (short) niaga hadapan kadar faedah dengan tempoh matang hujung 2026 atau awal 2027 boleh menjadi strategi yang berhemah. Pasaran akan mula menilai kenaikan ini jauh sebelum ia berlaku.
Bagi pasaran ekuiti, prospek ini membayangkan volatiliti yang lebih tinggi dan potensi had kepada kenaikan indeks apabila kos pembiayaan meningkat. Kami berpendapat strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada pasaran yang tidak menentu atau mendatar, seperti straddle pada NIFTY 50, kini lebih menarik berbanding pertaruhan ‘bullish’ secara langsung. Pertumbuhan kukuh tahun lalu kini sudah menjadi cerita belakang tabir.
Kita boleh menarik persamaan dengan tempoh 2018 apabila RBI memulakan kitaran kenaikan kadar berikutan kenaikan harga minyak dan kebimbangan inflasi. Ketika itu, hasil bon meningkat dengan ketara dan pasaran ekuiti membuat pembetulan sebelum kenaikan kadar dilaksanakan sepenuhnya. Kami menjangkakan pasaran akan mula membuat pelarasan berpandangan ke hadapan yang serupa dalam beberapa minggu akan datang.
