Rizab pertukaran asing Indonesia susut kepada USD 144.9 bilion pada Mei daripada USD 146.2 bilion pada April, melanjutkan penurunan daripada paras tertinggi Disember 2025 sebanyak USD 156.5 bilion apabila Bank Indonesia campur tangan bagi menstabilkan rupiah. Mata wang itu merosot 7.38% setakat tahun ini dan menutup Mei pada IDR 17,874 bagi setiap dolar AS, sekali gus mengekalkan permintaan terhadap operasi FX pada tahap tinggi.
Walaupun selepas pengurangan tersebut, rizab masih bersamaan 5.6 bulan import, atau 5.5 bulan termasuk bayaran khidmat hutang luar kerajaan, kekal melebihi penanda aras kecukupan 3.0 bulan. Rangka kerja dasar yang dirujuk merangkumi peralihan kepada pendirian monetari yang lebih mengetat (kontraksionari) serta penggunaan pelarasan kadar faedah di samping intervensi, dengan kadar penanda aras diunjurkan pada 6.00% menjelang akhir 2026, sementara kerajaan turut menerbitkan lebih banyak bon berdaulat dalam denominasi mata wang asing bagi menyokong rizab kasar.
Rupiah Di Bawah Tekanan dan Tindak Balas Dasar
Kami melihat Rupiah Indonesia terus berdepan tekanan daripada dolar AS yang kukuh, disokong oleh pendirian kadar faedah Rizab Persekutuan AS (Fed) yang kekal “lebih tinggi untuk lebih lama”. Intervensi ketara Bank Indonesia, yang telah menghakis rizab pertukaran asing kepada USD 144.9 bilion, menandakan komitmen kuat mereka terhadap kestabilan mata wang. Pertahanan aktif terhadap Rupiah ini mewujudkan peluang khusus kepada pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang.
Jangkaan bahawa Bank Indonesia akan terus menaikkan kadar penanda arasnya ke arah 6.00% merupakan tema utama strategi kami. Dengan data inflasi terkini Indonesia kekal tinggi melepasi sasaran bank pusat pada 4.2% tahun ke tahun, BI mempunyai mandat domestik dan luaran untuk mengetatkan dasar. Kami berpendapat pengambilan posisi bagi kadar jangka pendek yang lebih tinggi melalui instrumen seperti swap kadar faedah boleh menjadi langkah yang wajar.
Tinjauan dan Strategi Dagangan
Kami menjangkakan volatiliti yang lebih tinggi dalam pasangan USD/IDR apabila pasaran menguji ketegasan BI. Volatiliti tersirat (implied volatility) satu bulan ketika ini kekal tinggi hampir 9.5%, mencerminkan ketidaktentuan ini dan menjadikan strategi opsyen lebih menarik. Persekitaran ini menunjukkan pembelian struktur opsyen, seperti straddle, boleh memberi manfaat untuk menangkap pergerakan harga yang besar sama ada ke mana-mana arah.
Walaupun laluan rintangan paling rendah bagi Rupiah kelihatan lebih lemah, tindakan BI sebelum ini — seperti semasa episod jualan pasaran negara membangun pada 2018 — menunjukkan mereka mampu menghentikan penyusutan buat sementara waktu. Oleh itu, berbanding posisi spot yang ringkas, penggunaan non-deliverable forwards (NDF) USD/IDR membolehkan pertaruhan yang lebih terarah terhadap kelemahan lanjut. Sebagai alternatif, kami turut mempertimbangkan risk reversals untuk mengambil posisi bagi kadar pertukaran USD/IDR yang lebih tinggi pada kos pendahuluan yang lebih rendah.
