Rupee India telah merosot dengan ketara berbanding dolar pada 2026, ditekan oleh harga minyak yang lebih tinggi, aliran keluar portfolio dan pengukuhan USD. Setakat tahun ini, INR turun sekitar 6% dan mencecah paras terendah rekod sedikit di bawah 97.00 pada Mei, sebelum USD/INR susut semula ke dalam julat luas 94.50–96.00. Reserve Bank of India (RBI) berusaha menyokong INR melalui langkah menarik aliran masuk modal asing, bukannya bergantung pada kenaikan kadar faedah secara agresif.
Dari segi dasar, RBI sebulat suara pada awal Jun untuk mengekalkan kadar repo tidak berubah pada 5.25% dan mengekalkan pendirian neutral. Ia sedang menilai kesan konflik Timur Tengah dan risiko berkaitan cuaca terhadap pertumbuhan serta inflasi, walaupun imbangan risiko telah beralih ke arah tetapan yang lebih ketat. Kenaikan 25bp lewat tahun ini akan membawa kadar dasar kepada 5.50%. Rizab FX India sekitar USD689 bilion, bersamaan kira-kira 10 bulan perlindungan import, dan campur tangan RBI bersama aliran masuk modal yang berpotensi dijangka mengehadkan kelemahan mata wang dalam masa terdekat.
Kestabilan Rupee dan Strategi Volatiliti
Rupee India telah menemui sedikit kestabilan selepas mencecah paras terendah rekod berhampiran 97.00 berbanding dolar pada Mei. Kami melihat campur tangan besar-besaran RBI dan rizab pertukaran asingnya yang kukuh sekitar $689 bilion sebagai sebab utama ketenangan semasa ini. Volatiliti tersirat satu bulan bagi USD/INR telah turun daripada melebihi 8.5% semasa gelombang jualan Mei kepada 6.2% yang lebih stabil, mencerminkan persekitaran baharu ini.
Memandangkan kehadiran aktif RBI, kami menjangka USD/INR akan kekal dalam julat 94.50 hingga 96.00 dalam masa terdekat. Ini menunjukkan bahawa menjual volatiliti opsyen boleh menjadi strategi yang berhemah. Sebagai contoh, menjual strangle dengan harga mogok di luar julat jangkaan ini membolehkan kami mengutip premium ketika pasangan mata wang ini bergerak mendatar.
Risiko Penurunan dan Pemantauan Dasar
Walaupun kestabilan sementara ini, tekanan asas ke atas rupee masih kekal. Dengan minyak mentah Brent kekal degil di atas $115 setong dan Indeks Dolar AS melepasi 107.50, risiko masih condong ke arah kelemahan INR selanjutnya. Kami boleh menzahirkan pandangan ini dengan risiko terhad menggunakan call spread, seperti membeli call 96.00 dan menjual call 97.50, untuk mengambil posisi bagi penembusan (breakout) yang akhirnya berlaku.
RBI memberi isyarat kenaikan kadar lewat tahun ini, namun buat masa ini mereka mengekalkan kadar pada 5.25%. Ini menjadikan data Indeks Harga Pengguna (CPI) minggu depan kritikal, dengan pasaran menjangkakan bacaan tahun ke tahun (y-o-y) sebanyak 7.9%. Angka inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan boleh memaksa RBI bertindak lebih awal, sekali gus memberi tekanan menaik serta-merta kepada kadar pertukaran USD/INR.
Aliran keluar portfolio terus membebankan mata wang, satu trend yang pernah kita lihat secara sejarah semasa tempoh ketidaktentuan global, mirip episod “taper tantrum” 2013. Pelabur institusi asing telah menjadi penjual bersih ekuiti India selama lima minggu berturut-turut, dengan aliran keluar melebihi $4.2 bilion sejak awal Mei. Oleh itu, kami menasihatkan pengimport supaya menggunakan kestabilan semasa untuk melindung nilai (hedge) pembayaran dalam dolar bagi beberapa bulan akan datang.
