Gangguan di sekitar Selat Hormuz dan Bab El-Mandeb mengubah tahap risiko bagi eksport minyak mentah Saudi serta keupayaan untuk mengubah haluan kargo. Sehingga 16–17 juta tong sehari (b/d, “tong sehari”) aliran minyak mentah melalui Hormuz telah terhenti, dan kira-kira 7 juta tong sehari daripadanya boleh dialihkan untuk memintas selat itu. Arab Saudi mempunyai kira-kira 5–5.5 juta tong sehari kapasiti lebihan untuk memintas Hormuz berbanding tahap sebelum perang melalui saluran paip Timur-Barat, yang membolehkan eksport melalui Laut Merah. Saluran paip Timur-Barat dilihat beroperasi pada kapasiti penuh, manakala pelabuhan Yanbu menunjukkan 13 juta tong sehari jadual pemuatan minyak mentah untuk eksport minggu ini dan lebih 5 juta tong sehari minggu depan.

Pendedahan Eksport Yanbu Kepada Risiko Laut Merah

Berdasarkan jadual, sekitar 70–75% eksport Yanbu boleh terganggu jika aktiviti Houthi menjejaskan Laut Merah. Daripada eksport Yanbu, 90% dijadualkan dimuatkan pada VLCC (kapal tangki minyak mentah sangat besar), dan sekurang-kurangnya 80% daripada jumlah itu dijangka menuju ke pasaran Asia atau loji penapisan Saudi di Jazan. VLCC yang sarat penuh tidak boleh melalui Terusan Suez, jadi banyak kargo perlu melalui Bab El-Mandeb. Sehingga 2–2.5 juta tong sehari aliran VLCC yang dijadualkan boleh dialihkan ke utara ke Ain Sukhna dan menggunakan saluran paip SUMED (saluran paip Mesir merentasi darat untuk memindahkan minyak antara Laut Merah dan Mediterranean) berkapasiti 2.5–2.8 juta tong sehari ke Sidi Kerir, dengan sedikit melebihi 2 juta tong sehari dilihat sebagai had atas laluan ini. Risiko terhadap minyak yang telah dialihkan ini bukan sekadar andaian, kerana ia kini mesti melalui Selat Bab El-Mandeb. Harga minyak Brent (penanda aras global) melonjak melebihi AS$115 setong selepas laporan peluru berpandu hampir mengenai sebuah VLCC di laluan itu bulan lalu. Indeks Volatiliti Minyak Mentah CBOE (OVX, ukuran jangkaan turun naik harga—lebih tinggi bermakna pasaran lebih cemas) kekal tinggi sekitar 55, menunjukkan kebimbangan pasaran terhadap kemungkinan serangan tepat ke atas kapal tangki.

Implikasi Dagangan Dan Pasaran

Sebahagian besar eksport ini, sehingga 75% aliran dari Yanbu, dimuatkan ke VLCC yang terlalu besar untuk melalui Terusan Suez. Ini memaksa kapal bergerak ke selatan melalui zon berisiko tinggi untuk sampai ke pasaran Asia. Laluan alternatif melalui saluran paip SUMED Mesir sudah sesak dan hanya mampu menampung maksimum kira-kira 2.5 juta tong sehari, menyebabkan “bottleneck” (kesesakan kapasiti yang mengehadkan aliran). Bagi pedagang, ini membayangkan strategi membeli opsyen beli (call options, hak untuk membeli pada harga tertentu dalam tempoh tertentu) ke atas niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada tarikh akan datang) Brent bulan terdekat untuk mendapat manfaat daripada lonjakan harga sambil menghadkan risiko. Perbezaan harga (spread) antara Brent dan WTI (penanda aras minyak AS) sudah melebar hampir AS$9, jurang terbesar sejak akhir 2024, kerana gangguan paling ketara melibatkan minyak dari Timur Tengah. Kami menjangka jurang ini berkemungkinan melebar lagi dalam beberapa minggu akan datang. Struktur pasaran menyokong pandangan ini, apabila lengkung niaga hadapan berada dalam “backwardation” yang ketara (harga kontrak dekat lebih tinggi daripada kontrak jauh, biasanya menandakan bekalan segera ketat). Premium pada kontrak jangka dekat ini menunjukkan pegangan posisi beli (long positions, mendapat untung jika harga naik) dalam kontrak Mei atau Jun 2026 ialah cara paling langsung untuk berdagang dalam keadaan pasaran ketat ini. Ini mengingatkan pergerakan harga selepas serangan ke atas kemudahan Saudi pada 2019, tetapi dijangka lebih berpanjangan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets