Anggota Dewan Eksekutif ECB Isabel Schnabel mengatakan langkah kebijakan tetap diperlukan meski perang Iran berakhir seketika, dengan alasan kerusakan infrastruktur energi. Ia mengindikasikan kenaikan suku bunga pada Juni diperlukan dan mengatakan pembuat kebijakan tidak bisa lagi mengabaikan lonjakan inflasi sebagai hal sementara. Schnabel juga menyoroti tanda-tanda yang kian kuat bahwa guncangan inflasi menyebar melampaui energi ke komponen lain dalam keranjang konsumsi (berbagai kelompok belanja rumah tangga).
Ia mengatakan guncangan ini akan lebih membebani pertumbuhan, sementara data terbaru menunjukkan risiko inflasi cenderung lebih tinggi bersamaan dengan risiko pertumbuhan yang cenderung melemah. Soal kondisi keuangan, ia tidak melihat perkembangan yang mengkhawatirkan pada imbal hasil obligasi (yield, yaitu tingkat keuntungan/imbal hasil yang diminta investor dari obligasi). Di pasar, EUR/USD turun 0,12% pada hari itu ke 1,1630 pada saat penulisan.
Jalur Kenaikan Suku Bunga ECB dan Posisi Pasar
Kami menilai jalur ECB sudah mengarah pada kenaikan suku bunga pada Juni, sehingga tidak bijak bertaruh melawannya. Bahasa yang digunakan secara tegas berarti kami sebaiknya bersiap pada kenaikan suku bunga jangka pendek (front-end, yaitu suku bunga tenor pendek seperti 3–12 bulan). Posisi jual pada kontrak berjangka Euribor (Euribor futures, turunan yang mengikuti perkiraan suku bunga Euribor) atau membeli opsi jual (put options, hak untuk menjual pada harga tertentu) untuk kontrak musim panas tampak sebagai strategi paling langsung.
ECB terdorong oleh inflasi yang jelas tidak sementara. Data terbaru Eurostat menunjukkan inflasi utama (headline, inflasi total) tetap tinggi di 4,1%, dengan inflasi inti (core, tidak memasukkan komponen bergejolak seperti energi) kini 3,8%. Ini menegaskan tekanan harga sudah meluas dan tertanam, sehingga bank sentral praktis harus bertindak.
Prospek Saham dan Mata Uang di Tengah Pengetatan
Kombinasi suku bunga naik dan prospek ekonomi yang memburuk menjadi sentimen negatif bagi saham Eropa. Kami menilai perlu membeli perlindungan penurunan (downside protection, strategi untuk membatasi kerugian saat pasar turun) pada indeks seperti Euro Stoxx 50. PMI gabungan (Purchasing Managers’ Index, survei aktivitas bisnis) terbaru S&P Global untuk kawasan itu turun ke 49,5, menandakan kontraksi aktivitas bisnis untuk pertama kalinya dalam setahun.
Pelemahan EUR/USD, bahkan setelah pernyataan yang bernada agresif terhadap inflasi (hawkish, condong mendukung pengetatan), menunjukkan pasar lebih khawatir pada prospek pertumbuhan ketimbang kenaikan suku bunga. Ini mengindikasikan setiap penguatan euro kemungkinan akan dimanfaatkan untuk jual. Kami lebih memilih membeli opsi jual EUR/USD atau membentuk put spread (strategi opsi: membeli put dan menjual put lain untuk menekan biaya) untuk bersiap pada penurunan lanjutan menuju level 1,1500.
