Benjamin Schroeder dari ING menjangkakan Rizab Persekutuan (Fed) akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat FOMC Mac. Harga minyak yang lebih tinggi dan jangkaan inflasi yang kekal tinggi digambarkan sebagai mengehadkan justifikasi untuk pemotongan kadar. Pasaran berada dalam kedudukan menjangkakan tiada pemotongan pada mesyuarat ini, dengan pengurangan pertama hanya sepenuhnya diambil kira menjelang hujung tahun. Pasaran juga melihat kebarangkalian yang semakin meningkat untuk pemotongan bermula pada musim panas.

Fed Kekal Kadar

Tumpuan dijangka terarah kepada unjuran terkini Fed, termasuk Dot Plot jangkaan kadar oleh ahli. Pada Disember, Fed mengunjurkan satu pemotongan kadar pada 2026 dan satu lagi pemotongan 25bp pada 2027. Ahli ekonomi ING menjangkakan unjuran pertumbuhan sedikit lebih rendah dan unjuran inflasi lebih tinggi. Mereka juga menjangkakan Fed mengalihkan unjuran pemotongan kadar 2026 kepada 2027. Mesyuarat ini juga mungkin merangkumi pelan kunci kira-kira, memandangkan kadar sementara pembelian pengurusan rizab pada kadar US$40bn sebulan dijangka dikurangkan pada April. Artikel ini menyatakan pengembangan kunci kira-kira bersih sebanyak US$130bn sejak pertengahan Disember dan mengaitkannya dengan kadar efektif Fed funds. Dengan mesyuarat Rizab Persekutuan malam ini, kami menjangkakan kadar akan kekal tidak berubah berikutan inflasi yang berterusan dan kos tenaga yang meningkat. Data terkini menyokong perkara ini, dengan Indeks Harga Pengguna (CPI) Februari menunjukkan kenaikan yang tidak dialu-alukan kepada 3.4%, sekali gus mengganggu trend penyejukan yang kita lihat pada lewat 2025. Inflasi yang degil ini memberi Fed ruang yang sangat terhad untuk mempertimbangkan pelonggaran dasar pada ketika ini. Pasaran bon sudah pun mencerminkan realiti ini, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun meningkat semula kepada 4.5%. Gabungan kos pinjaman yang lebih tinggi dan inflasi yang berterusan ini bukan persekitaran yang menggalakkan pemotongan kadar. Justeru, penetapan harga pasaran menunjukkan hampir tiada peluang pemotongan hari ini, dengan pemotongan penuh pertama tidak dijangka sehingga penghujung tahun.

Implikasi Dagangan

Bagi pedagang derivatif, sentimen hawkish ini mencadangkan kedudukan untuk hasil kekal tinggi dalam jangka pendek. Menjual put jangka pendek pada niaga hadapan Perbendaharaan boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk memperoleh premium, memandangkan pengekalan kadar sudah dijangka secara meluas. Dagangan ini mendapat manfaat daripada pandangan bahawa Fed tidak akan membuat pusingan dovish yang mengejut. Melangkah lebih jauh, tumpuan akan diberikan kepada unjuran baharu Fed, di mana kami menjangkakan garis masa pemotongan kadar akan dilewatkan. Situasi ini terasa sangat mirip dengan perubahan sentimen yang kita saksikan pada 2024, apabila pasaran terpaksa mengurangkan dengan cepat jangkaan mereka terhadap pelonggaran Fed. Spread kalendar dalam niaga hadapan SOFR, yang bertaruh pada keluk hasil yang menjadi lebih curam dari masa ke masa, boleh digunakan untuk memposisikan diri bagi kelewatan ini. Memandangkan persekitaran yang tidak menentu, Pengerusi Fed Powell berkemungkinan menekankan bahawa bank pusat mempunyai keyakinan yang rendah terhadap unjuran jangka panjangnya sendiri. Ini memberi isyarat bahawa volatiliti akan kekal sebagai tema utama. Indeks MOVE, ukuran volatiliti pasaran bon, telah meningkat lebih 15% sejak paras terendahnya tahun lalu, dan strategi seperti membeli straddle pada ETF bon boleh melindungi daripada pergerakan mendadak susulan penerbitan data pada masa hadapan. Lonjakan terkini minyak mentah WTI melepasi $90 setong merupakan pemacu utama kepada kebimbangan inflasi ini. Kejutan harga tenaga ini secara langsung mengukuhkan hujah untuk pendirian Fed yang lebih berhati-hati, “lebih tinggi untuk lebih lama”. Pedagang perlu memantau perkembangan ini, kerana kenaikan lanjut dalam tenaga boleh dilindung nilai dengan opsyen panggilan pada ETF sektor tenaga utama.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets