BNY melaporkan peningkatan permintaan terhadap yuan China sejak konflik bermula. Ia berkata kenaikan ini bukan terutama berpunca daripada penutupan lindung nilai (hedge) lama, dan memaklumkan aset China termasuk saham masih bertahan. Aktiviti lindung nilai yuan kini kira-kira 30% lebih rendah daripada purata bergerak setahun (purata yang dikemas kini secara berkala berdasarkan 12 bulan terkini). BNY mengaitkan keadaan ini dengan pembetulan pegangan yang sebelum ini terlalu kecil (kedudukan yang “kurang dipegang”).

Yuan Volatility Remains Contained

BNY menjangka pengurusan rasmi mata wang oleh pihak berkuasa (campur tangan atau kawalan untuk mengurangkan turun naik) akan mengekalkan turun naik sebenar (realised volatility, iaitu turun naik yang benar-benar berlaku berdasarkan pergerakan harga lalu) pada tahap rendah. Ia juga berkata lebihan akaun semasa jangka terdekat di Asia Pasifik (current-account surplus, apabila aliran masuk seperti eksport melebihi aliran keluar seperti import) berdepan risiko akibat kekangan bekalan tenaga, manakala China kurang terdedah berbanding negara serantau di Asia Utara dan Timur. Dalam jangka masa panjang, BNY menjangka peralihan beransur-ansur ke arah bon dan saham China jika akses pasaran bertambah baik dan pembaharuan pasaran modal diteruskan. Ia menambah pegangan asing dalam aset China masih kecil berbanding pegangan aset AS, jadi peningkatan minat terhadap China tidak akan banyak mengubah keseluruhan peruntukan portfolio AS. Kami melihat lonjakan pembelian yuan China yang mengejutkan dan bukan semata-mata akibat penutupan lindung nilai lama. Dengan pasangan USD/CNY kekal stabil di bawah 7.20 (kadar dolar AS berbanding yuan), nampaknya kedudukan yang kurang dilindung nilai yang terbina pada hujung 2025 kini sudah dibersihkan. Ini mewujudkan asas sokongan yang kukuh untuk mata wang ini. Pengurusan rasmi yuan mengehadkan pergerakan mendadak, menjadikan turun naik rendah walaupun keadaan global tidak menentu. Turun naik tersirat sebulan (one-month implied volatility, iaitu jangkaan turun naik yang tersirat dalam harga opsyen) bagi USD/CNY kini sekitar 4.8%, turun ketara daripada paras tinggi hujung tahun lalu. Latar ini menjadikan strategi “menjual turun naik” (menjana premium jika harga kekal stabil) seperti short strangle (menjual opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan berbeza, untung jika kadar kekal dalam julat) lebih menarik bagi pedagang yang menjangka kestabilan berterusan.

Capital Flows Support The Yuan

Kami juga melihat aliran modal yang beransur-ansur tetapi konsisten kembali ke aset China, disokong oleh hampir AS$12 bilion yang memasuki pasaran bon negara itu bulan lalu. Walaupun peruntukan portfolio ini masih kecil berbanding pegangan aset AS, ia mewujudkan permintaan berterusan terhadap yuan. Ini menyokong strategi yang mendapat manfaat daripada mata wang yang stabil atau meningkat perlahan. Jika dilihat pada hujung 2025, ramai peserta pasaran menjangkakan yuan lebih lemah susulan kebimbangan perdagangan global. Dengan tahap lindung nilai masih jauh di bawah purata setahun, syarikat dan pelabur mempunyai ruang besar untuk menambah pegangan yuan. Ini menunjukkan membeli opsyen beli (call option, hak membeli pada harga ditetapkan) pada yuan boleh menjadi cara kos rendah untuk bersedia jika aktiviti lindung nilai meningkat semula. Ketahanan relatif China daripada kekangan bekalan tenaga yang menjejaskan negara jiran di Asia Utara dan Timur tahun lalu terus menjadi faktor positif. Data terkini Caixin PMI Pembuatan (Purchasing Managers’ Index, tinjauan aktiviti kilang; bacaan di atas 50 biasanya menandakan pengembangan) yang menunjukkan pengembangan sederhana mengukuhkan gambaran daya tahan ekonomi. Bagi pedagang derivatif (instrumen seperti opsyen dan kontrak hadapan), pegangan panjang yuan (long, bertaruh yuan mengukuh) boleh menjadi lindung nilai terhadap kelemahan semula mata wang Asia lain. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets