Serangan AS ke atas Iran berterusan untuk hari kedua berturut-turut, dengan Pemerintah Pusat AS memetik “pencerobohan Iran yang tidak berasas dan berterusan” dan Setiausaha Pertahanan Pete Hegseth berkata “kemudahan utama” sedang diserang, manakala media Iran melaporkan impak berhampiran Minab dan Sirik dekat Selat Hormuz. Satu delegasi Qatar telah terbang ke Tehran untuk “merapatkan jurang yang masih berbaki” dan masih berada di sana ketika serangan terbaharu bermula, sekali gus mengetatkan garis masa bagi sebarang saluran pengantaraan yang berpotensi. Presiden Iran, Masoud Pezeshkian, menyifatkan ancaman terhadap rangkaian kuasa, air dan pengangkutan negara sebagai “tanda kelemahan”.
Tindak balas Tehran disiarkan melalui saluran Telegram Kor Pengawal Revolusi Islam (IRGC), mengisytiharkan Selat itu “ditutup kepada semua kapal, termasuk kapal tangki minyak dan kapal komersial”, berkuat kuasa serta-merta, dan memberi amaran bahawa mana-mana kapal yang cuba berlayar akan disasarkan. JPMorgan menganggarkan trafik yang kelihatan pada kira-kira 15% daripada paras sebelum perang, walaupun dakwaan AS merujuk kepada laluan berkawal yang merangkumi lebih 200 kapal komersial serta aliran yang semakin pulih. Tentera laut Iran secara berasingan memberitahu kapal-kapal supaya tidak bergerak dari tempat berlabuh di Teluk Parsi dan Laut Oman, berkata Hormuz akan ditutup sehingga diberitahu kelak, dan media negara Iran memetik seorang pegawai kanan menafikan sebarang kontak antara pegawai Iran dan Donald Trump.
Pasaran Minyak Dan Tinjauan Volatiliti
Ancaman untuk menutup Selat Hormuz meletakkan sebahagian besar bekalan minyak global pada risiko serta-merta. Kami melihat ini sebagai isyarat yang jelas untuk meningkatkan pendedahan panjang kepada harga minyak mentah sepanjang baki Jun dan Julai. Kami membeli opsyen panggilan out-of-the-money ke atas niaga hadapan minyak mentah Brent, kerana laporan yang bercanggah mencadangkan keadaan ini akan menjadi lebih buruk sebelum bertambah baik.
Kira-kira 21 juta tong minyak, hampir satu perlima daripada bekalan harian dunia, melalui laluan sempit ini. Dari segi sejarah, gangguan yang serupa, seperti Perang Teluk 1990, menyebabkan harga minyak meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh dua bulan. Kami percaya niaga hadapan Brent, yang sudah melonjak 8% minggu ini kepada melebihi $115 setong, masih belum mengambil kira penutupan sepenuhnya atau berpanjangan.
Tahap ketidaktentuan ini menjadi pemangkin langsung kepada volatiliti pasaran. Indeks VIX telah pun melonjak daripada paras rendah 14 bulan lalu kepada melebihi 25, dan kami menjangkakan ia akan menguji julat 30-35 apabila kenyataan rasmi terus bercanggah antara satu sama lain. Oleh itu, kami membeli opsyen panggilan ke atas niaga hadapan VIX sebagai lindung nilai langsung terhadap peningkatan ketakutan pasaran.
Impak Ekuiti Lebih Luas Dan Kedudukan Sektor
Kos tenaga yang lebih tinggi bertindak seperti cukai terhadap ekonomi global, maka kami mengambil posisi untuk menjangkakan kemerosotan dalam pasaran ekuiti yang lebih luas. Kami menambah kepada posisi put kami pada S&P 500 dan secara khusus menyasarkan saham pengangkutan dan syarikat penerbangan. Sektor-sektor ini mempunyai keupayaan yang terhad untuk menyerap kejutan harga bahan api yang berterusan pada skala ini.
Sebaliknya, kami melihat potensi kenaikan yang jelas dalam sektor yang mendapat manfaat daripada ketegangan geopolitik ini. Kami meningkatkan posisi panggilan panjang kami pada kontraktor pertahanan utama dan pengeluar tenaga bermodal besar. Firma-firma ini berpotensi mendapat manfaat daripada peningkatan perbelanjaan ketenteraan dan realiti harga minyak yang kekal tinggi.
Ancaman langsung terhadap kapal komersial menjadikan strategi terhadap saham perkapalan menarik. Mana-mana syarikat dengan pendedahan kapal tangki yang besar di Teluk Parsi kini berdepan risiko yang tidak boleh diinsuranskan dan kekacauan operasi. Kami membeli put ke atas pengendali kapal tangki utama untuk beberapa minggu akan datang.
