Bank Negara Switzerland (SNB) mengekalkan kadar dasar pada 0%, selaras dengan jangkaan. Keputusan ini mengekalkan pendirian Switzerland pada paras sifar (zero lower bound), mengekalkan rangka kerja kadar faedah sedia ada sementara bank pusat memantau keadaan domestik.
Pasaran sememangnya menjangkakan tiada perubahan, dan titik pada 0% terus menjadi penanda aras kos pembiayaan franc Swiss. Dengan kadar dikekalkan, tumpuan kekal pada bagaimana SNB akan menentukur instrumen dasarnya untuk mengemudi inflasi dan kondisi kewangan tanpa mengubah tetapan dasar utama.
Reaksi Pasaran dan Tinjauan Derivatif
Keputusan SNB untuk mengekalkan kadar pada 0% sudah lama dijangka, jadi kami tidak menjangkakan sebarang “kejutan” segera pada franc. Kisah sebenar bagi derivatif ialah penyusutan ketara volatiliti tersirat jangka pendek pada pasangan mata wang seperti EUR/CHF. Dengan risiko acara kini berlalu, pasaran akan mengalihkan fokus kembali kepada trend yang lebih luas.
Kami melihat peluang utama pada pelebaran perbezaan kadar faedah, dengan Rizab Persekutuan (Fed) kekal hampir 3.5% dan ECB pada 3.0%. Ini menjadikan franc Swiss mata wang pembiayaan yang menarik untuk dagangan carry dalam jangka sederhana. Strategi yang mendapat manfaat daripada menjual franc berbanding mata wang berpulangan lebih tinggi dilihat semakin menarik.
Implikasi Dasar Monetari dan Strategi Dagangan
Keyakinan kami diperkukuh oleh data terkini yang menunjukkan inflasi Switzerland kekal berjangka sekitar 1.2% tahun ke tahun, masih selesa dalam sasaran SNB. Ini memberi bank pusat tiada sebab untuk mengubah haluan dovish dalam beberapa bulan akan datang. Secara sejarah, SNB pantas memotong kadar bagi menghalang pengukuhan franc, dan kami tidak melihat sebarang perubahan pada pendirian ini.
Bagi pedagang opsyen, ini menandakan tempoh berpotensi volatiliti terealisasi yang lebih rendah pada franc. Kami berpendapat menjual strangle pada USD/CHF boleh menjadi strategi yang berdaya maju, dengan memanfaatkan jangkaan dagangan mendatar dalam julat. Ulasan SNB kekal berhati-hati terhadap kekuatan franc, mencadangkan mereka akan campur tangan jika ia mengukuh terlalu pantas.
Risiko utama kepada pandangan ini kekal pada status franc sebagai aset selamat (safe haven) ketika ketegangan perdagangan global masih membara. Pelarian ke aset selamat, seperti yang dilihat semasa krisis tenaga 2022, boleh mencetuskan pengukuhan mendadak CHF dan membongkar dagangan carry dengan menyakitkan. Kami mencadangkan penggunaan opsyen call franc yang out-of-the-money sebagai lindung nilai murah terhadap senario sedemikian.
