Nomura berkata Bank Negara Switzerland (SNB) mengekalkan kadar dasar pada 0.00% pada mesyuarat Jun dan mengulangi panduan, yang pertama kali dinyatakan dalam keputusan sebelum ini, bahawa ia kini lebih bersedia untuk campur tangan dalam pasaran FX bagi mengehadkan pengukuhan franc Switzerland. Kenyataan itu diselaraskan untuk menegaskan campur tangan akan dilakukan “jika perlu”, selepas franc Switzerland melemah berbanding euro sejak Mac, manakala pegawai berkata pelarasan ini mencerminkan pergerakan terkini tersebut.
SNB menaikkan unjuran inflasi bersyarat bagi 2026 kepada 0.6% daripada 0.5% berikutan tekanan harga tenaga, sambil mengekalkan penilaiannya terhadap dinamik inflasi jangka sederhana secara umum tidak berubah. Ia juga mengekalkan jangkaan pertumbuhan KDNK sekitar 1% bagi 2026. Dengan inflasi masih dalam julat sasaran 0–2%, Nomura menjangkakan SNB akan mengekalkan kadar pada 0.00% untuk masa hadapan yang boleh dijangka.
Kestabilan Kadar Faedah dan Pasaran Derivatif
Dengan SNB mengekalkan kadar dasarnya pada 0.00%, kami melihat pergerakan terhad dalam derivatif kadar faedah jangka pendek buat masa ini. Mesej jelas bank pusat itu menunjukkan satu tempoh kestabilan, yang sepatutnya mengekalkan niaga hadapan dan swap SARON diniagakan dalam julat yang sempit. Prospek ini diperkukuh oleh inflasi yang kekal selesa dalam sasaran 0-2%.
Dinamik Pasaran Mata Wang dan Strategi Dagangan
Fokus kami beralih kepada pasaran mata wang, khususnya pasangan EUR/CHF, yang kini didagangkan berhampiran 0.9850. Kesediaan bank pusat untuk campur tangan mengekang pengukuhan franc mewujudkan lantai lembut bagi pasangan ini, sekali gus mengehadkan risiko penurunan. Ini mewujudkan peluang tidak simetri yang kami percaya menguntungkan pedagang dalam beberapa minggu akan datang.
Berdasarkan konfigurasi ini, kami sedang meneroka strategi yang mendapat manfaat daripada kestabilan atau franc yang lebih lemah, seperti menjual put EUR/CHF di luar wang (out-of-the-money). Volatiliti tersirat bagi opsyen 3 bulan ke atas pasangan itu telah jatuh kepada sekitar 4.5%, mencerminkan keyakinan pasaran bahawa SNB akan menghalang sebarang pengukuhan franc yang mendadak. Persekitaran ini menyokong posisi yang mengutip premium berdasarkan pandangan bahawa risiko penurunan adalah terhad.
Data inflasi Switzerland terkini bagi Mei, yang mencatat 1.4%, turut menyokong pendirian berhati-hati bank itu dan menghapuskan sebarang tekanan untuk bertindak. Walaupun kami mengingati gangguan pasaran besar apabila tambatan (peg) franc dimansuhkan pada 2015, frasa semasa “jika perlu” menandakan pendekatan yang jauh lebih lembut dan lebih reaktif. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa bank itu hanya akan masuk campur untuk mengekang kenaikan franc yang tidak diingini.
