Brown Brothers Harriman berkata Bank Negara Switzerland (SNB) mengekalkan kadar dasar pada 0.00% untuk mesyuarat keempat berturut-turut dan membingkaikan keputusan itu sebagai pengekalan berkecuali. Firma itu memaklumkan SNB menaikkan unjuran inflasinya hingga S1 2027, namun ramalan masih berada dalam takrif kestabilan harga bank tersebut iaitu di bawah 2% setahun, sekali gus memberi ruang untuk kadar kekal tidak berubah bagi suatu tempoh.
Laporan itu menambah bahawa pendirian dasar ini berpotensi terus membebankan Franc Switzerland. Dari sudut harga derivatif, keluk swap dikatakan membayangkan kira-kira 50% kebarangkalian pergerakan 25 mata asas, yang akan membawa kadar dasar kepada 0.25% dalam tempoh 12 bulan akan datang.
Percanggahan Dasar Dan Tekanan Ke Atas Franc Switzerland
Kami melihat keputusan SNB untuk mengekalkan kadar dasar pada 0.00% sebagai isyarat penting untuk minggu-minggu akan datang. Percanggahan dasar ini semakin melebar, khususnya dengan kadar Bank Pusat Eropah pada 2.5% dan Rizab Persekutuan AS pada 3.0%. Perbezaan hasil yang semakin meningkat ini meletakkan tekanan menurun yang berterusan ke atas Franc Switzerland.
Strategi Dalam Persekitaran Carry Trade Dan Risiko Intervensi SNB
Berdasarkan prospek ini, kami berpendapat mengambil kedudukan untuk kelemahan CHF selanjutnya melalui derivatif adalah strategi yang paling berhemah. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) bagi pasangan mata wang seperti EUR/CHF dan USD/CHF bagi memanfaatkan potensi kenaikan dengan risiko yang ditetapkan. Volatiliti tersirat semasa yang rendah bagi pasangan ini, yang kebelakangan ini diniagakan sekitar 5-6%, menjadikan strategi opsyen ini lebih menarik.
Persekitaran ini juga sesuai untuk melaksanakan strategi carry trade, iaitu pedagang boleh menjual franc yang tidak memberikan hasil (zero-yield) bagi membiayai pembelian mata wang berhasil lebih tinggi. Mata hadapan (forward points) yang konsisten dalam pasaran swap mencerminkan perkara ini, menjadikannya sumber carry positif yang stabil. Secara sejarah, percanggahan dasar yang jelas sebegini telah mendorong trend yang berkekalan, seperti yang dilihat pada pertengahan 2000-an.
Kami perlu kekal berwaspada terhadap sebarang perubahan dalam sentimen risiko global, memandangkan ketegangan geopolitik boleh mencetuskan aliran ke aset selamat (flight to safety), sekali gus mengukuhkan franc buat sementara waktu. SNB secara sejarah pernah campur tangan untuk melemahkan CHF, dengan rizab mata wang asing pernah melebihi 900 bilion CHF, maka toleransi mereka terhadap franc yang kuat adalah sangat rendah. Pedagang wajar memantau data inflasi Switzerland yang akan datang, memandangkan bacaan terkini 1.4% meninggalkan ruang yang terhad untuk sebarang kenaikan mengejut yang boleh mengubah pendirian berkecuali SNB.
