Kit Juckes dari Societe Generale, memetik ketua ekonomi AS bank itu Jan Groen, menghuraikan latar belakang AS dengan pertumbuhan yang berdaya tahan dan inflasi yang kekal melekit, yang menyebabkan Rizab Persekutuan (Fed) kekal menunggu buat masa ini, sambil masih membuka ruang kepada kemungkinan kenaikan kadar pada lewat 2026 sekiranya inflasi kembali memecut. Inflasi Core PCE berada pada 3.3% tahun ke tahun, manakala kadar tahunan terlaras bagi enam bulan ialah 3.8%, dengan kadar jangka terdekat yang lebih pantas itu disifatkan terpesong akibat kesan pusingan kedua (second-round effects) daripada harga tenaga yang lebih tinggi.
Dalam pasaran kadar faedah, penetapan harga bagi pengetatan lanjut telah mereda sepanjang 10 hari lalu, namun ia masih membayangkan satu kenaikan pada suku pertama tahun depan dan turut cenderung ke arah satu lagi langkah pada awal 2027. Nota yang sama menandakan pertumbuhan kukuh, pasaran buruh yang ketat dan pasaran ekuiti yang rancak sebagai risiko menaik kepada inflasi. Berlatarkan keadaan itu, pendirian bank adalah untuk “fade” kelemahan dolar, dengan berhujah bahawa daya tahan relatif AS seharusnya menyokong dolar dan mengukuhkan trend relatif kadar faedah yang memihak kepada AS dari semasa ke semasa.
Unjuran Kadar Fed dan Peluang Dolar AS
Memandangkan ekonomi AS yang berdaya tahan dan inflasi yang masih degil tinggi, kami melihat tidak banyak alasan untuk Fed mempertimbangkan pemotongan kadar dalam masa terdekat. Data Core PCE terkini bagi Mei 2026, yang mencatat 3.2%, mengesahkan bahawa inflasi tidak menyejuk cukup pantas untuk Fed mengubah haluan. Oleh itu, sebarang penurunan dolar AS dalam beberapa minggu akan datang harus dilihat bukan sebagai tanda kelemahan, tetapi sebagai peluang belian.
Pasaran buruh mengukuhkan pandangan ini, dengan laporan pekerjaan terbaharu menunjukkan pertambahan kukuh 210,000 pekerjaan bukan ladang (non-farm payrolls) dan kadar pengangguran kekal pada 3.8%. Kekuatan ini menyokong perbelanjaan pengguna dan menjadikan risiko inflasi kembali memecut sesuatu yang nyata, sekali gus mengukuhkan jangkaan pasaran terhadap potensi kenaikan kadar. Malah, dagangan niaga hadapan dana Fed (federal funds futures) kini membayangkan kebarangkalian melebihi 60% bagi kenaikan kadar menjelang Mac 2027.
Strategi Dagangan dan Persediaan Pasangan Mata Wang
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan strategi membeli opsyen panggilan (call options) ke atas indeks dolar (DXY) ketika tempoh kelembutan sementara. Pendekatan lain ialah menjual opsyen jual (put options) “out-of-the-money”, mengutip premium berdasarkan kepercayaan bahawa dolar mempunyai paras lantai yang kukuh disokong oleh perbezaan kadar faedah (interest rate differentials) yang memihak. Volatiliti tersirat mungkin kekal terkawal apabila Fed kekal menunggu, menjadikan strategi menjual premium kelihatan menarik.
Persekitaran ini mengingatkan tempoh 2014-2015, apabila dolar meningkat secara beransur-ansur apabila pasaran menjangkakan kenaikan kadar Fed akhirnya, sementara bank pusat lain kekal akomodatif. Kami menjangkakan dolar akan mencatat prestasi terbaik berbanding mata wang yang bank pusatnya memberi isyarat pendirian lebih dovish. Cari peluang untuk posisi jual EUR/USD atau posisi beli USD/JPY menggunakan kontrak niaga hadapan, kerana jurang kadar faedah berkemungkinan melebar memihak kepada dolar.
