Kedudukan niaga hadapan bersih panjang (net long) USD telah meningkat lebih empat kali ganda, naik daripada 850 kontrak kepada 3,758, sekali gus mengekalkan kedudukan pasaran yang menyokong Dolar. Indeks Harga PCE AS bagi April menunjukkan harga meningkat 0.4% m/m dan 3.8% y/y, secara umum selari dengan jangkaan, manakala data JOLTS menunjukkan pasaran buruh yang kukuh.
Penetapan harga kadar melalui keluk OIS membayangkan tiada perubahan pada mesyuarat Fed Jun, diikuti satu kenaikan kadar menjelang hujung tahun. Gabungan bacaan inflasi yang stabil, data pekerjaan yang berdaya tahan dan jangkaan dasar yang lebih ketat telah menyokong permintaan terhadap pendedahan USD dalam pasaran niaga hadapan.
Sentimen Pasaran Mengukuh untuk Dolar AS
Kami melihat kedudukan bersih panjang pada dolar AS telah meningkat ke paras tertinggi dalam tempoh empat bulan, menurut laporan Commitment of Traders (COT) terkini. Ini menunjukkan keyakinan yang semakin meningkat bahawa dolar akan terus mengukuh berbanding mata wang utama lain. Trend ini mencerminkan keyakinan pasaran terhadap prestasi relatif ekonomi AS.
Indeks harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) terkini, penanda aras inflasi pilihan kami, mencatat 2.9% tahun ke tahun, sedikit lebih panas daripada jangkaan. Inflasi yang masih degil ini menjadi sebab pasaran menilai jeda yang lebih panjang daripada Rizab Persekutuan. Akibatnya, kebarangkalian pemotongan kadar sebelum mesyuarat September telah susut di bawah 50%.
Walaupun data JOLTS terkini menunjukkan pembukaan pekerjaan menurun sedikit kepada 8.2 juta, pasaran buruh kekal kukuh. Ini membolehkan Fed mengekalkan kadar pada paras tinggi untuk memerangi inflasi tanpa kebimbangan segera mencetuskan kemelesetan ekonomi yang mendadak. Persekitaran yang stabil ini terus menjadikan dolar AS sebagai aset yang menarik.
Perspektif Strategik dan Tinjauan
Bagi pedagang derivatif, ini bermakna kita wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) ke atas Indeks Dolar AS (DXY) dengan tempoh matang dalam satu hingga dua bulan akan datang. Strategi ini memberikan pendedahan kenaikan kepada pengukuhan dolar sambil menetapkan risiko maksimum. Persekitaran kadar faedah yang stabil pada paras tinggi sepatutnya menjadi faktor sokongan (tailwind) kepada dolar.
Secara sejarah, dolar cenderung kekal kukuh apabila Rizab Persekutuan mengekalkan kadar tidak berubah sementara bank pusat lain, seperti Bank Pusat Eropah, telah pun memulakan kitaran pelonggaran. Kami berpandangan mengekalkan kedudukan niaga hadapan USD yang panjang adalah langkah berhemah. Perbezaan kadar faedah antara AS dan negara G7 lain merupakan sokongan kuat kepada dolar yang tidak mungkin pudar dalam beberapa minggu akan datang.
