SpaceX (SPCX) meningkat 4% dalam dagangan prapasaran Selasa kepada $200, meneruskan momentum ke sesi ketiganya selepas disenaraikan Khamis lalu dan mula didagangkan pada Jumaat. Saham itu ditetapkan pada $135 dan telah melonjak 19% selama dua hari berturut-turut, menutup Isnin pada $192.50. Dalam dagangan awal Selasa, saham tersebut mencecah $214.62 sebelum susut ke sekitar $201 sejurus sebelum pembukaan.
Niaga hadapan indeks AS bercampur-campur: niaga hadapan S&P 500 dan NASDAQ lebih rendah, manakala niaga hadapan Dow Jones menambah kira-kira suku mata peratusan. Ini menyusuli pergerakan Isnin, apabila NASDAQ naik 3.1% dan S&P 500 meningkat 1.7% selepas pentadbiran Trump berkata ia telah memuktamadkan perjanjian damai dengan Iran yang akan membuka semula Selat Hormuz. WTI susut 4% pada Isnin dan turun lagi 4% pada awal Selasa. Secara berasingan, SpaceX berkata ia akan membayar $60 bilion untuk Anysphere, pemilik pembantu pengekodan AI Cursor, dengan penyiapan dijangka pada Q3. Syarikat itu didagangkan dengan apungan nipis sekitar 4%, dan permodalan pasarannya melebihi $2.5 trilion, setara dengan Amazon (AMZN).
Volatiliti Opsyen Dan Strategi Dagangan
Kita melihat kemunculan sulung SPCX yang meletup, namun cerita sebenar bagi kami ialah volatiliti tersirat yang melampau dalam rantaian opsyennya. Dengan apungan hanya 4%, sebarang berita boleh mencetuskan ayunan harga yang besar, menjadikan opsyen ini sangat “mahal” dari segi premium. Persekitaran ini kurang mengenai memilih hala tuju dan lebih kepada berdagang volatiliti itu sendiri.
Bagi mereka yang percaya momentum akan berterusan, membeli opsyen panggilan (call) secara terus adalah mahal berikutan volatiliti tinggi tersebut, yang berkemungkinan didagangkan jauh melebihi 150%. Pendekatan yang lebih baik mungkin menggunakan spread call menaik (bull call spread) untuk mengehadkan kos awal dan mentakrifkan risiko. Strategi ini mendapat manfaat jika harga terus meningkat tetapi melindungi daripada penyusutan volatiliti (volatility crush) yang hampir pasti jika saham bergerak mendatar.
Namun, kita perlu mempertimbangkan potensi pembetulan mendadak, seperti yang dilihat pada IPO berprofil tinggi lain seperti Rivian, yang kehilangan lebih 80% nilainya dalam setahun selepas lonjakan awal pada 2021. Sikap skeptikal terhadap model perniagaan satelit-ke-selular menyediakan asas kukuh untuk pandangan ini. Membeli opsyen jual (put) atau mewujudkan spread put menurun (bear put spread) boleh menjadi lindung nilai yang menguntungkan atau pertaruhan langsung terhadap pembetulan kembali ke paras yang lebih munasabah.
Memandangkan harga opsyen yang tinggi, kami melihat peluang dalam menjual premium jika kami percaya saham akan berkonsolidasi dalam beberapa minggu akan datang. Strategi seperti straddle pendek (short straddle) atau iron condor boleh mendapat manfaat daripada susut nilai masa (time decay) dan penurunan volatiliti. Namun, risikonya besar, kerana sebarang berita mengejut daripada Musk boleh mengakibatkan kerugian yang sangat ketara.
Konteks Pasaran Yang Lebih Luas Dan Implikasinya
Konteks pasaran yang lebih luas menambah satu lagi lapisan kepada strategi kami. Kejatuhan 8% harga minyak sepanjang dua hari lalu mengurangkan kebimbangan inflasi, yang lazimnya menyokong penilaian teknologi pertumbuhan tinggi seperti SPCX. Namun, dengan S&P 500 dan NASDAQ menunjukkan kelemahan, kita wajar berwaspada bahawa peristiwa risk-off di seluruh pasaran boleh dengan mudah menghentikan rali SPCX, tanpa mengira berita khusus syarikat.
