Ahli ekonomi Standard Chartered masih menjangka Bank Indonesia (BI) menurunkan kadar dasar sebanyak 25 mata asas (bps) pada suku kedua 2026, tetapi kenaikan harga minyak dan risiko inflasi yang lebih tinggi boleh melambatkan sebarang pelonggaran. Laporan itu mengaitkan perubahan risiko ini dengan konflik di Timur Tengah dan kesannya terhadap harga minyak mentah global. Had bajet kerajaan dijangka mempengaruhi tindak balas, termasuk usaha mengekang kesan kenaikan harga minyak terhadap harga runcit bahan api (price pass-through) dengan mengurangkan perbelanjaan bukan subsidi. Anggaran rasmi menyatakan kenaikan 10% harga minyak meningkatkan hasil kerajaan sebanyak 0.1% daripada KDNK (GDP), manakala subsidi tenaga dan bayaran pampasan meningkat 0.3% daripada KDNK, lalu melebarkan defisit fiskal sebanyak 0.2% daripada KDNK.

Perubahan Unjuran Dasar

Laporan itu menunjukkan kebarangkalian lebih tinggi untuk BI mengekalkan kadar tidak berubah dalam beberapa bulan akan datang. Ia juga menyatakan sentimen risiko yang lemah (risk sentiment: kecenderungan pelabur untuk mengambil risiko atau mencari aset selamat) boleh membuat BI lebih berhati-hati untuk memotong kadar kerana berpotensi menekan kestabilan pertukaran asing (foreign exchange/FX: pasaran mata wang). Jangkaan awal pemotongan kadar BI sebanyak 25 mata asas pada suku kedua kini menjadi tidak pasti. Perubahan ini terutama disebabkan kenaikan harga minyak, apabila minyak mentah Brent meningkat melepasi AS$95 setong pada awal Mac. Ini lonjakan ketara berbanding purata AS$82 pada suku terakhir 2025. Kos tenaga yang lebih tinggi terus menambah kebimbangan inflasi di Indonesia. Bacaan inflasi Februari terbaru ialah 3.1%, sudah menghampiri had atas julat sasaran BI. Tekanan ini menyukarkan bank pusat untuk menurunkan kos pinjaman (borrowing costs: kadar faedah yang mempengaruhi pinjaman pengguna dan perniagaan). Bajet kerajaan turut tertekan kerana setiap kenaikan 10% harga minyak dianggarkan melebarkan defisit fiskal (fiscal deficit: beza apabila perbelanjaan kerajaan melebihi hasil) sekitar 0.2% daripada KDNK akibat kos subsidi. Tekanan fiskal ini, bersama sentimen risiko global yang lebih tegang, menjadikan perlindungan nilai mata wang sebagai keutamaan. Rupiah Indonesia sudah lemah, diniagakan hampir IDR 15,850 bagi setiap dolar AS, paras yang jarang kekal sejak fasa pelabur mengelak risiko (risk-off: pelabur menjual aset berisiko dan membeli aset selamat) pada hujung 2025.

Implikasi Dagangan

Pedagang wajar mempertimbangkan untuk menutup posisi yang bertaruh kadar faedah Indonesia akan turun. Contohnya, swap kadar faedah “receive-fixed” (receive-fixed interest rate swaps: kontrak derivatif di mana pihak menerima kadar faedah tetap dan membayar kadar berubah; biasanya untung jika kadar turun) yang dibina untuk menjangka pemotongan kini kelihatan lebih berisiko. Tumpuan baharu sepatutnya pada strategi yang mendapat manfaat jika kadar kekal tinggi lebih lama. Ini boleh melibatkan posisi yang menjangka Rupiah lebih stabil atau lebih kukuh berbanding jangkaan sebelum ini, kerana pemotongan kadar ditangguhkan. Dinamika serupa pernah berlaku pada 2022, apabila lonjakan harga tenaga global memaksa BI menaikkan kadar dengan agresif untuk mempertahankan mata wang dan mengawal inflasi. Rujukan sejarah ini menunjukkan BI cenderung mengutamakan kestabilan berbanding pelonggaran dalam keadaan semasa.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets