Sterling melanjutkan kenaikan berbanding yen pada Isnin, mengangkat GBP/JPY melepasi 214.00. Pergerakan itu susulan pengumuman Perdana Menteri UK Keir Starmer di luar 10 Downing Street bahawa beliau akan meletakkan jawatan sebagai Perdana Menteri dan pemimpin Parti Buruh, namun kekal memegang jawatan sehingga pengganti dipilih. Pasaran sebahagian besarnya telah mengambil kira keputusan itu selepas hujung minggu, selepas kepimpinannya berada di bawah tekanan berikutan kekalahan pilihan raya tempatan di seluruh England, Wales dan Scotland yang menyaksikan Reform UK mencatat kemenangan jelas.
Di Jepun, yen kekal lemah apabila USD/JPY diniagakan sedikit di bawah paras tertinggi 40 tahun pada 161.95, aras yang dilihat sebagai pencetus berpotensi kepada tindakan rasmi; Menteri Kewangan Satsuki Katayama mengulangi bahawa pihak berkuasa bersedia untuk bertindak balas terhadap pergerakan mata wang. Secara berasingan, Sterling kekal sebagai unit FX utama: diwujudkan pada 886 Masihi, ia menyumbang 12% daripada transaksi global, atau kira-kira AS$630 bilion sehari berdasarkan data 2022, dengan GBP/USD pada 11%, GBP/JPY pada 3% dan EUR/GBP pada 2%. Bank of England menyasarkan kestabilan harga sekitar inflasi 2% melalui kadar faedah, manakala KDNK, PMI dan data pekerjaan, serta imbangan dagangan, juga boleh menggerakkan mata wang.
Kekuatan Pound Dipacu Faktor Politik dan Kadar Faedah
Kami melihat pengurangan ketidaktentuan politik susulan peletakan jawatan Keir Starmer sebagai pemangkin utama kepada kekuatan semasa Pound. Ini ialah rali kelegaan (relief rally) klasik, mirip yang berlaku selepas kerajaan Truss yang singkat pada akhir 2022, yang menunjukkan momentum kenaikan segera. Dalam tempoh terdekat, Sterling berkemungkinan kekal mendapat sokongan belian apabila pasaran menjangkakan kepimpinan yang lebih stabil di bawah calon seperti Andy Burnham.
Sebab asas kepada kekuatan pasangan GBP/JPY kekal jurang kadar faedah yang besar, yang kami jangka berterusan untuk masa hadapan. Kadar dasar Bank of England kekal kukuh pada 5.25% selepas inflasi baru-baru ini memenuhi sasaran 2%, manakala kadar Bank of Japan kekal sekitar 0.1%. Kelebihan pulangan (yield) ini menjadikan pegangan Pound jauh lebih menguntungkan berbanding Yen, sekali gus menyokong aliran menaik berterusan bagi pasangan tersebut.
Risiko dan Strategi untuk Pendedahan GBP/JPY
Namun, risiko utama kepada dagangan ini ialah campur tangan mengejut oleh pihak berkuasa Jepun untuk mengukuhkan Yen. Dengan USD/JPY menghampiri paras 162.00, kami berada dalam keadaan berjaga-jaga tinggi, mengingati campur tangan dianggarkan ¥9.8 trilion yang berlaku pada April dan Mei 2024 apabila dolar menembusi 160. Tindakan serupa akan menyebabkan GBP/JPY menjunam mendadak tanpa amaran, sekali gus menghapuskan posisi berleveraj.
Memandangkan risiko pembalikan mendadak ini, kami mengelakkan posisi spot secara langsung dan lebih memihak kepada penggunaan opsyen untuk mengekalkan pandangan menaik. Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) out-of-the-money ke atas GBP/JPY, yang membolehkan penyertaan dalam kenaikan lanjut sambil mengehadkan kerugian maksimum kepada premium yang dibayar. Strategi ini memberi pendedahan kepada rali tanpa risiko kerugian besar akibat campur tangan mengejut.
Untuk pendekatan yang lebih berhemah, kami turut membina bull call spread bagi mengurangkan kos kemasukan awal. Ini melibatkan pembelian opsyen call dan pada masa yang sama menjual satu lagi call pada harga mogok (strike) yang lebih tinggi. Strategi ini berkesan jika kami menjangkakan kenaikan GBP/JPY yang berterusan dan stabil, bukannya lonjakan naik yang mendadak.
