Ahli strategi Rabobank mengatakan perang Iran mendorong Zona Euro menuju **stagflasi** (kondisi ketika **inflasi tinggi** tetapi **pertumbuhan ekonomi melemah**). Mereka memperkirakan inflasi akan tetap **di atas** proyeksi sebelum perang hingga 2027, sementara pertumbuhan melambat tajam pada 2026 dan hanya pulih terbatas pada 2027, meski ada dukungan pemerintah.
Sebagai **pengimpor energi bersih** (lebih banyak membeli energi dari luar negeri daripada menjual), Zona Euro rentan terhadap kenaikan harga energi, yang memperburuk **terms of trade** (rasio harga ekspor dibanding harga impor; memburuk berarti biaya impor naik relatif terhadap pendapatan dari ekspor). Harga yang lebih tinggi dapat menekan konsumsi dan investasi karena menurunkan **pendapatan riil** (daya beli setelah memperhitungkan inflasi), menekan **margin** (selisih laba), dan melemahkan kepercayaan, sementara kebijakan bantuan menambah tekanan pada keuangan publik.
Prospek Suku Bunga, Inflasi, dan Pertumbuhan
Kenaikan **premi risiko** (tambahan imbal hasil yang diminta investor karena ketidakpastian) dan **premi inflasi** (kompensasi atas risiko inflasi), serta ekspektasi kenaikan **suku bunga kebijakan** (policy rate; suku bunga acuan bank sentral), mendorong naik suku bunga jangka panjang dan bisa membatasi investasi. Rabobank mengasumsikan ada satu kenaikan suku bunga tahun ini, sementara pasar mematok dua kali. **Swap EUR 10 tahun** (kontrak derivatif untuk menukar bunga tetap dan bunga mengambang dalam euro, sering dipakai sebagai patokan suku bunga jangka panjang) naik sekitar 30 **basis poin** (bps; 1 bps = 0,01 poin persentase) sejak akhir Februari.
Dengan memakai proyeksi harga energi saat ini, inflasi diperkirakan rata-rata 3,1% pada 2026 dan 2,5% pada 2027, dengan inflasi kumulatif 1,7 poin persentase lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Pertumbuhan diproyeksikan 1,5% pada 2025, 0,6% tahun ini, dan 0,9% tahun depan.
Rabobank menilai skenario yang lebih ringan—berdasarkan pembukaan kembali selat lebih cepat dan normalnya aliran energi—kini kecil kemungkinannya, sementara skenario yang lebih buruk tetap mungkin. Mereka menyoroti risiko seperti **demand destruction** (permintaan turun karena harga terlalu tinggi), **de-industrialisation** (penurunan basis industri/pabrik), serta pelebaran premi risiko kredit dan risiko negara.
Kini Zona Euro menghadapi guncangan stagflasi yang dipicu konflik berlanjut di Teluk. Sebagai pengimpor energi besar, kawasan ini langsung terdampak kenaikan harga energi, dengan **kontrak berjangka Brent** (futures; perjanjian jual beli minyak di masa depan) bertahan di atas US$115 per barel, level tertinggi dalam hampir dua tahun. Kondisi ini menaikkan proyeksi inflasi sekaligus menahan pertumbuhan karena menekan belanja rumah tangga dan investasi bisnis.
Pertimbangan Trading dan Lindung Nilai
Data inflasi Maret terbaru dari Eurostat menunjukkan lonjakan tak terduga ke 3,4%, memperkuat ekspektasi inflasi rata-rata di atas 3% pada 2026. Ini menempatkan **Bank Sentral Eropa (ECB)** pada posisi sulit, mirip siklus kenaikan suku bunga 2022, karena bisa saja harus menaikkan suku bunga saat ekonomi melemah. Karena itu, pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi untuk suku bunga yang lebih tinggi, misalnya **membayar tetap pada interest rate swap** (pay fixed; strategi yang diuntungkan bila suku bunga naik) atau **short Bund Jerman futures** (posisi jual pada kontrak berjangka obligasi pemerintah Jerman; nilainya biasanya turun saat imbal hasil naik).
Prospek pertumbuhan memburuk, dengan proyeksi PDB tahun ini direvisi turun menjadi 0,6% dari pertumbuhan 1,5% pada 2025. Pelemahan ini terlihat pada indeks **IFO Business Climate** Jerman (survei sentimen dunia usaha), yang mencatat penurunan bulanan terdalam sejak krisis energi awal 2020-an. Kondisi ini membuat strategi defensif seperti posisi short atau membeli **opsi put protektif** (hak menjual pada harga tertentu untuk membatasi kerugian) pada indeks saham Eropa yang luas seperti **Euro Stoxx 50** menjadi relevan.
Ketidakpastian tetap sangat tinggi, dan risiko skenario lebih parah masih besar. **VSTOXX** (indeks volatilitas; ukuran naik-turunnya harga yang merefleksikan kecemasan pasar saham Zona Euro) bertahan tinggi di sekitar level 28, menandakan tekanan pasar kuat. Dengan potensi pelebaran premi risiko kredit dan risiko negara—mirip situasi krisis 2011—membeli opsi untuk **lindung nilai** (hedging; mengurangi risiko kerugian) terhadap penurunan pasar yang tiba-tiba dan tidak linear menjadi pertimbangan penting dalam beberapa pekan ke depan.
