Labor Market Drivers And Revisions
BLS (Bureau of Labor Statistics: agensi statistik buruh AS) mengaitkan sebahagian besar kejatuhan kepada sektor penjagaan kesihatan, turun 28K, dikaitkan dengan mogok Kaiser Permanente yang menjejaskan lebih 30K pekerja di California dan Hawaii. Pekerjaan persekutuan turun 10K dan menyusut 330K sejak Oktober 2024, manakala pembinaan kehilangan 11K, pembuatan 12K, serta pengangkutan dan pergudangan 11K. Kadar pengangguran naik kepada 4.4% daripada 4.3% dan kadar penyertaan tenaga kerja (bahagian penduduk yang bekerja atau mencari kerja) susut kepada 62% daripada 62.1%. Purata pendapatan sejam meningkat 0.4% bulan ke bulan dan 3.8% tahun ke tahun, dan tempoh purata menganggur mencecah 25.7 minggu. Jualan runcit Januari turun 0.2%, tidak termasuk autos (jualan tanpa kereta) 0.0%, dan kumpulan kawalan (control group: komponen yang digunakan untuk anggaran perbelanjaan pengguna dalam KDNK) naik 0.3%. Pasaran mengubah jangkaan pemotongan kadar faedah ke arah Julai, dengan kebarangkalian 96% tiada perubahan pada 18 Mac, apabila hasil Perbendaharaan 10 tahun (10-year yield: pulangan bon kerajaan AS 10 tahun) naik melepasi 4.17% dan spread 2s10s (perbezaan hasil bon 2 tahun dan 10 tahun) melebar kepada 57 mata asas (basis points: 1 mata asas = 0.01%). Goldman Sachs turun 3.4%, American Express 3.2%, dan JPMorgan sekitar 3%, manakala Caterpillar merosot 2.8%. Blue Owl jatuh 6%, BlackRock dan Blackstone sekitar 4%, manakala Exxon dan Chevron naik lebih 1%, Occidental meningkat 3.3%, emas didagangkan melebihi AS$5,150, dan VIX (indeks turun naik yang sering dipanggil “indeks ketakutan”) naik hampir 10% ke atas 26.Volatility Hedges And Macro Positioning
Indeks Volatiliti CBOE (VIX) sudah naik 8% ke atas 22, namun ia pernah melonjak melepasi 26 pada tempoh sama tahun lalu susulan kebimbangan stagflasi (stagflation: inflasi tinggi dan pertumbuhan ekonomi lemah serentak). Ini menjadikan pembelian panggilan VIX April (VIX calls: opsyen untuk untung jika VIX naik) atau put SPY di luar harga (out-of-the-money SPY puts: opsyen jual pada ETF S&P 500 yang hanya bernilai jika pasaran jatuh banyak) sebagai cara untuk bersedia menghadapi kemungkinan pasaran kembali gelisah. Purata jangka panjang VIX lebih hampir kepada 19, jadi paras semasa menunjukkan pasaran sudah mengambil kira risiko, tetapi mungkin masih memandang rendah potensi pergerakan mendadak. Minyak sekali lagi menjadi isu utama, dengan niaga hadapan (futures: kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk penghantaran masa depan) Brent bagi penghantaran Mei melepasi AS$93 setong akibat gangguan bekalan baharu di Selat Hormuz. Walaupun data pekerjaan lemah, pertumbuhan gaji yang kekal tinggi 3.9% tahun ke tahun menyukarkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve: bank pusat AS) memberi isyarat pemotongan kadar yang besar seperti diharapkan pasaran. Alat CME FedWatch (penjejak kebarangkalian keputusan kadar berdasarkan pasaran niaga hadapan) kini menunjukkan hanya 40% peluang pemotongan kadar menjelang mesyuarat Jun, turun daripada lebih 70% sebulan lalu. Pada 2025, sektor kewangan dan perindustrian mendahului kejatuhan pasaran, dan prestasi lemah yang sama boleh berulang apabila kebimbangan kemelesetan meningkat. Pertimbangkan put pada Financial Select Sector SPDR Fund (XLF: ETF sektor kewangan) sambil membeli call pada Energy Select Sector SPDR Fund (XLE: ETF sektor tenaga) untuk memanfaatkan perbezaan prestasi ini. Sektor tenaga sudah mengatasi sektor kewangan sebanyak 6% sepanjang tiga minggu lalu, dan trend ini boleh bertambah pantas jika ketegangan geopolitik kekal tinggi. Pengguna juga menunjukkan tanda jelas “letih”. Hutang kredit pusingan AS (revolving credit: hutang kad kredit dan talian kredit yang boleh digunakan semula) mencecah rekod AS$1.35 trilion dalam data suku tahunan terkini, menandakan pengguna semakin sukar menyerap harga tenaga tinggi dan inflasi yang sukar turun. Dalam keadaan ini, put pada ETF barangan pengguna budi bicara (consumer discretionary: perbelanjaan tidak wajib) seperti XLY boleh menjadi lindung nilai (hedge: perlindungan risiko) terhadap kelembapan perbelanjaan. Pergolakan tahun lalu melebarkan spread Perbendaharaan 2s10s, dan hari ini spread itu sudah mengecil kepada hanya 45 mata asas, isyarat kitaran lewat (late-cycle: fasa akhir kitaran ekonomi) yang sering dikaitkan dengan kebimbangan ekonomi. Ini menunjukkan risiko kemelesetan meningkat, menjadikan masa sesuai untuk menilai pembelian put pada ETF bon korporat hasil tinggi (high-yield: bon syarikat berisiko lebih tinggi dengan pulangan lebih tinggi) seperti HYG. Apabila kebimbangan kualiti kredit meningkat dalam ekonomi yang semakin perlahan, kos perlindungan daripada gagal bayar akan naik, dan posisi ini boleh mendapat manfaat.
Mula berdagang sekarang – Klik
