Pegawai ECB semakin cenderung kepada dasar lebih ketat apabila risiko inflasi yang didorong oleh tenaga kembali meningkat. Satu unjuran masih menjangka hanya satu kenaikan kadar faedah ECB, pada lewat 2026. Jangkaan pasaran berubah daripada menjangka pemotongan kadar ECB sebanyak 8–9 mata asas tahun ini (setakat 27 Februari) kepada menjangka kenaikan terkumpul 40 mata asas pada 2026. Kajian ECB menunjukkan terdapat kelewatan yang panjang antara perubahan dasar dan perubahan inflasi, terutama bagi sektor perkhidmatan.

Kelewatan Kesan Dasar Monetari

Penyelidikan ECB menyatakan kenaikan kadar 50 mata asas boleh menurunkan inflasi sebanyak 0.2–0.3% dalam tempoh 12–18 bulan. Bagi inflasi perkhidmatan, kesannya boleh mengambil lebih 24 bulan untuk muncul. Kelewatan panjang ini dikaitkan dengan nada lebih tegas (hawkish, iaitu cenderung menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi) daripada ahli ECB sebelum data inflasi menjadi lebih jelas. Artikel ini juga menyebut sokongan fiskal yang lebih agresif (perbelanjaan kerajaan atau bantuan bajet) boleh mengurangkan kebimbangan terhadap pertumbuhan apabila bank pusat menimbang kenaikan kadar seterusnya, terutama bank pusat yang hampir pada kadar neutral (neutral, iaitu tahap kadar faedah yang tidak merangsang atau menekan ekonomi), seperti ECB. Kita melihat nada ECB semakin tegas, dipacu kebimbangan inflasi yang meningkat semula. Data terbaru menunjukkan inflasi Zon Euro naik kepada 2.8% pada Februari, sebahagian besarnya akibat lonjakan kos tenaga, mengesahkan kebimbangan tersebut. Pasaran bertindak dengan memasukkan jangkaan kenaikan kadar sebanyak 40 mata asas untuk tahun ini.

Implikasi Kepada Pasaran Kadar Faedah

Namun, jangkaan pasaran ini dilihat terlalu awal, kerana unjuran asas kami masih menunjukkan hanya satu kenaikan kadar yang berpotensi pada lewat tahun ini. Perlu diingat pengajaran 2025, apabila kesan penuh kitaran pengetatan sebelum ini (pengetatan, iaitu menaikkan kadar faedah untuk memperlahankan ekonomi dan menurunkan inflasi) mengambil lebih setahun untuk dirasai dalam ekonomi. Kelewatan kesan dasar, terutama dalam sektor perkhidmatan, menunjukkan ECB bertutur tegas sekarang untuk mengawal jangkaan jauh sebelum sebarang tindakan sebenar. Bagi pedagang derivatif (derivatif, iaitu kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah atau aset lain), ini memberi peluang untuk mengambil posisi bertentangan dengan jangkaan pasaran yang terlalu ketat. Pedagang boleh meneliti swap kadar faedah yang matang pada lewat 2026, dengan posisi “menerima kadar tetap” (receive fixed, iaitu menerima kadar faedah tetap dan membayar kadar terapung). Strategi ini menguntungkan jika ECB menaikkan kadar kurang daripada 40 mata asas yang sedang dijangka pasaran. Risiko utama kepada pandangan ini ialah peralihan kepada perbelanjaan kerajaan yang agresif, yang akan mengurangkan risiko pertumbuhan akibat pengetatan monetari. Perbincangan mengenai langkah sokongan fiskal baharu untuk mengimbangi bil tenaga yang tinggi, misalnya, boleh memberi ECB lebih ruang untuk menaikkan kadar. Pedagang perlu memantau pengumuman dasar fiskal daripada kerajaan utama Zon Euro dengan rapat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets