TD Securities menjangkakan Reserve Bank of Australia (RBA) mengekalkan kadar tunai pada 4.35% pada mesyuarat minggu depan, susulan beberapa siri data domestik yang lebih lembut serta perubahan cukai dalam Belanjawan Persekutuan. Pasaran akan tertumpu kepada sama ada RBA memberi isyarat jeda berpanjangan, pendirian yang akan ditafsirkan sebagai dovish. Inflasi purata terpangkas (trimmed mean) disifatkan kekal tinggi untuk beberapa ketika, manakala TD Securities turut menekankan jurang keluaran semakin menghampiri penutupan.
Dari segi aktiviti, ia berhujah model RBA berkemungkinan tidak menunjukkan kemelesetan yang hampir. Ia merujuk ukuran penggunaan kapasiti NAB yang menurun ke arah purata jangka panjangnya, yang membayangkan jurang keluaran positif semakin mengecil, dan turut menunjukkan peningkatan pengangguran melepasi purata suku tahunan dalam unjuran Statement on Monetary Policy RBA bagi Mei untuk tahun ini. Tumpuan beralih kepada keluaran IHP (CPI) Mei pada 24 Jun sebagai ujian sama ada kenaikan Ogos masih munasabah atau kadar kekal ditahan lebih lama. Secara berasingan, perubahan Belanjawan Persekutuan terhadap negative gearing dan cukai keuntungan modal dijangka memperlahankan pertumbuhan kredit.
Reaksi Pasaran, Jangkaan Kadar, dan Strategi Dagangan
Memandangkan siri data ekonomi yang lebih lembut kebelakangan ini, kami menjangka Reserve Bank of Australia mengekalkan kadar tunai pada 4.35% pada mesyuaratnya minggu depan. Angka terkini yang menunjukkan pertumbuhan KDNK tahunan perlahan kepada hanya 1.2% dan kadar pengangguran meningkat kepada 4.2% menyokong pandangan ini. Fokus utama pasaran kini adalah sama ada RBA memberi isyarat jeda berpanjangan, yang akan dilihat sebagai peralihan dovish.
Keyakinan kami terhadap kenaikan kadar pada Ogos semakin pudar, dan harga derivatif mencerminkan perkara ini, dengan pasaran kini meletakkan kebarangkalian kenaikan kurang daripada 15%, turun daripada lebih 40% hanya sebulan lalu. Pedagang wajar mempertimbangkan posisi yang mendapat manfaat jika kadar kekal stabil atau menurun, seperti membeli niaga hadapan kadar tunai September dan Disember. Instrumen ini akan meningkat nilainya jika bank pusat mengukuhkan pendirian “on hold”.
Data Inflasi, Implikasi Mata Wang, dan Risiko Dasar
Data inflasi Mei yang akan dikeluarkan pada 24 Jun merupakan pemangkin utama seterusnya yang berpotensi mencetuskan volatiliti. Kami melihat peluang dalam pasaran opsyen untuk berdagang sekitar peristiwa ini, berkemungkinan dengan menjual opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money) ke atas niaga hadapan bon. Strategi ini meraih keuntungan jika data inflasi datang lemah, sekali gus mengukuhkan hujah menentang satu lagi kenaikan kadar.
Anjakan dasar ini juga mempunyai implikasi yang jelas terhadap dolar Australia. Bank pusat yang berundur daripada kecenderungan menaikkan kadar berkemungkinan menekan mata wangnya, khususnya ketika bank-bank pusat global lain mengekalkan pendirian hawkish. Kami percaya terdapat peluang untuk memposisikan bagi AUD yang lebih lemah berbanding dolar AS dalam beberapa minggu akan datang.
Perubahan cukai Belanjawan Persekutuan, yang dijangka memperlahankan pertumbuhan kredit, seterusnya mengurangkan keperluan mendesak untuk RBA mengetatkan dasar. Sebarang bacaan inflasi yang secara mengejut kuat pada 24 Jun kekal sebagai risiko utama kepada unjuran ini. Titik data tunggal ini akan menjadi kritikal dalam mengesahkan sama ada penangguhan yang berpanjangan merupakan laluan paling berkemungkinan seterusnya.
