Ahli ekonomi TD Securities meramalkan data CPI AS bagi Mei akan menunjukkan momentum harga teras semakin sejuk namun kekal tinggi. Mereka menjangka CPI teras meningkat 0.23% bulan ke bulan dan 2.8% tahun ke tahun, manakala CPI keseluruhan dijangka meningkat kepada 4.2% tahun ke tahun selepas tambahan kenaikan 0.4 mata peratusan. Unjuran ini disandarkan pada “normalisasi” kos perlindungan (shelter) susulan lonjakan sementara dalam laporan sebelumnya, di samping tekanan berkaitan tenaga yang menular ke perkhidmatan teras melalui tambang penerbangan yang lebih kukuh.
Dalam perincian, mereka mengunjurkan harga barangan meningkat 0.13% bulan ke bulan pada Mei, sejajar dengan purata tiga bulan, dengan barangan teras tidak termasuk kenderaan menyumbang sebahagian besar kenaikan apabila barangan isi rumah, pakaian dan kategori lain meningkat. Satu lagi penurunan harga kenderaan terpakai dijangka mengimbangi sebahagian kenaikan tersebut. Ke hadapan, mereka menjangkakan kejutan harga minyak dan kesan pindahan tarif yang masih berlarutan akan menolak segmen teras ke arah 3.0% tahun ke tahun pada Jun, dengan risiko menaik jika kos bahan api jet dipindahkan kepada tambang penerbangan lebih besar daripada andaian, dan mereka melihat penambahbaikan tahun ke tahun yang terhad pada 2026.
Inflasi Berterusan dan Tinjauan Dasar Rizab Persekutuan
Berdasarkan tarikh hari ini, 8 Jun 2026, kami menjangkakan laporan CPI AS bagi Mei yang akan datang akan mengesahkan bahawa inflasi sedang sederhana tetapi kekal degil tinggi. Kami menjangka inflasi teras dicatat pada 2.8% tahun ke tahun, manakala angka utama diunjur mencecah paras tertinggi tiga tahun pada 4.2%. Inflasi berterusan ini mencabar harapan pasaran untuk pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat oleh Rizab Persekutuan (Fed).
Tinjauan ini mencadangkan Fed akan mengekalkan pendirian dasar yang ketat untuk tempoh lebih lama daripada jangkaan ramai pihak. Penetapan harga semasa dalam pasaran niaga hadapan Fed Funds, setakat awal Jun 2026, membayangkan kebarangkalian hampir 45% untuk pemotongan kadar menjelang September, satu pandangan yang kami anggap terlalu optimistik. Kami melihat nilai dalam derivatif yang memposisikan kadar kekal lebih tinggi untuk lebih lama.
Penentududukan untuk Risiko Pasaran dan Inflasi
Sehubungan itu, kami meneliti opsyen ke atas niaga hadapan SOFR yang akan mendapat manfaat jika pasaran menilai semula untuk mencerminkan jumlah pemotongan kadar yang lebih sedikit tahun ini. Menjual opsyen panggilan (call) pada kontrak niaga hadapan bagi suku ketiga dan keempat boleh menjadi strategi berkesan untuk memanfaatkan pandangan ini. Risiko kejutan inflasi di bahagian atas, dipacu harga minyak dan tambang penerbangan, menjadikan penentududukan ini menarik.
Dengan potensi kejutan dalam data CPI yang akan datang, kami juga melihat peluang dalam pasaran volatiliti. Secara sejarah, keluaran CPI yang menyimpang ketara daripada konsensus telah menyebabkan VIX melonjak; sebagai contoh, bacaan tidak dijangka pada akhir 2025 membawa kepada peningkatan purata harian VIX melebihi 10%. Kami percaya pembelian opsyen panggilan VIX bertempoh pendek menyediakan lindung nilai kos efektif terhadap kejutan pasaran.
Penyebutan konflik Iran yang berterusan menambah risiko menaik yang ketara kepada harga tenaga, yang boleh merebak ke inflasi yang lebih luas. Penanda aras global, minyak mentah Brent, telah meningkat lebih 8% dalam sebulan lalu kepada kira-kira AS$92 setong. Kami percaya pedagang wajar mempertimbangkan opsyen panggilan ke atas minyak mentah untuk memposisikan diri menghadapi potensi peningkatan ketegangan geopolitik yang boleh menolak inflasi lebih tinggi.
Menjelang separuh kedua 2026, kami tidak menjangkakan kemajuan bermakna dalam menurunkan inflasi teras. Harga barangan teras, tidak termasuk kenderaan, terus menunjukkan kekuatan, dan kos perlindungan sedang menormal pada paras yang tinggi. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa strategi derivatif perlu distrukturkan berasaskan tema inflasi yang berterusan dan Fed yang berhati-hati sehingga akhir tahun.
