TD Securities menjangkakan imbangan minyak akan semakin ketat sepanjang musim panas walaupun satu perjanjian menyeluruh berjaya membuka semula sepenuhnya Selat Hormuz. Analisis senario bank itu menunjukkan defisit yang besar dari Jun hingga November, dengan kekurangan memuncak pada Julai sebelum beransur reda menjelang hujung tahun, apabila kekangan operasi dan kelewatan permulaan semula menghalang bekalan daripada pulih dengan pantas meskipun transit Timur Tengah bertambah baik.
Di bawah senario pembukaan semula terbaik ini, TD menganggarkan 1 bilion tong pengeluaran akan hilang antara Jun dan November, manakala inventori masih akan susut sebanyak 800 juta tong. Apabila kargo Jun tiba pada Julai dan awal Ogos, kadar pemprosesan penapisan Asia boleh meningkat 1.5–2 juta tong sehari (b/d), namun aliran Rizab Petroleum Strategik (SPR) yang berkurangan serta output yang terhad akan menyebabkan defisit Julai kekal pada 9.7 juta b/d. Dari September hingga November, pemulihan bekalan Timur Tengah dijangka mengecilkan defisit, dengan pengeluaran kembali ke paras pra-perang menjelang November; eksport diandaikan pulih kepada kira-kira 12 juta b/d melalui Selat, manakala 3–3.5 juta b/d lagi berterusan melalui laluan pintasan Yanbu dan Fujairah.
Tinjauan Kekangan Pasaran Minyak dan Peluang Pelaburan
Kami percaya pasaran minyak bersedia untuk mengalami pengetatan yang ketara dalam beberapa minggu akan datang, tanpa mengira tajuk berita mengenai potensi perjanjian Hormuz. Data semasa sudah menunjukkan inventori minyak mentah komersial global berada di bawah purata lima tahun, sekali gus menyediakan penampan yang sangat kecil terhadap sebarang gangguan bekalan. Pengiraan asas menunjukkan defisit yang mendalam pada musim panas ini walaupun di bawah senario paling optimistik.
Kemuncak pengetatan ini dijangka berlaku pada Julai, mewujudkan peluang yang jelas untuk posisi bullish. Kami menjangkakan defisit pasaran boleh melebar melebihi 9 juta tong sehari apabila penapisan Asia meningkatkan pemprosesan sementara bekalan kekal terhad. Ini mencadangkan pembelian opsyen panggilan bulan hadapan (front-month call options) atau strategi bull call spread bagi memanfaatkan jangkaan lonjakan harga dalam masa terdekat.
Risiko, Volatiliti, dan Strategi Dagangan
Kami perlu berhati-hati terhadap tajuk berita yang terlalu optimistik, kerana sebarang potensi perjanjian berdepan halangan logistik dan politik yang ketara sebelum benar-benar memberi kesan kepada bekalan fizikal. Preseden sejarah ketegangan geopolitik, seperti lonjakan harga menghampiri AS$150 pada 2008, menunjukkan betapa pantas sentimen boleh berubah apabila asas pasaran ketat. Persekitaran ini mencadangkan volatiliti tersirat (implied volatility) akan kekal tinggi, menjadikan opsyen jangka pendek alat yang bernilai.
Menjelang penghujung suku ketiga, gambaran bekalan dijangka bertambah baik apabila pengeluaran Timur Tengah beransur-ansur kembali. Ini mewujudkan potensi perbezaan antara bulan-bulan musim panas yang amat ketat dan pasaran yang lebih seimbang menuju suku keempat. Oleh itu, kami mempertimbangkan dagangan yang memanfaatkan struktur ini, seperti posisi panjang dalam kontrak Julai atau Ogos berbanding posisi pendek dalam kontrak penghantaran November atau Disember.
