Survei Ekspektasi Konsumen ECB melaporkan perkiraan inflasi yang lebih tinggi dari proyeksi. Angka 1 tahun tercatat 4,0% dibanding proyeksi pasar 2,8%, dan angka 3 tahun 3,0% dibanding 2,6%.
Data ini menunjukkan inflasi bisa bertahan di atas perkiraan sebelumnya setelah dampak awal lonjakan harga energi pada tahun pertama. Kondisi ini dapat mendorong ECB memakai nada yang lebih tegas pada rapat 30 April.
Ekspektasi Inflasi Naik
Artikel tersebut menyebut pasar tenaga kerja tidak seketat 2022. Ini dapat menurunkan risiko inflasi “putaran kedua”, yaitu kenaikan harga lanjutan yang dipicu kenaikan upah (misalnya upah naik, biaya perusahaan naik, lalu harga jual ikut naik lagi).
Ketidakpastian yang berlanjut membuat ECB kemungkinan tetap menaruh fokus besar pada data terbaru yang masuk. Ekspektasi inflasi konsumen jauh lebih tinggi dari perkiraan. Survei terbaru menunjukkan masyarakat memperkirakan inflasi 4,0% dalam satu tahun dan 3,0% dalam tiga tahun, jauh di atas proyeksi. Ini mengindikasikan kekhawatiran tekanan harga menjadi lebih “mengakar” (menetap), bukan sekadar guncangan sementara.
Dengan rapat Bank Sentral Eropa pada 30 April, pasar perlu menyiapkan komunikasi yang lebih “hawkish”, yaitu sikap lebih ketat untuk melawan inflasi (misalnya menahan suku bunga tetap tinggi atau memberi sinyal tidak terburu-buru menurunkan suku bunga). Kondisi ini telah membuat pasar menyesuaikan ulang kontrak berjangka suku bunga (interest rate futures, yaitu kontrak untuk memperdagangkan perkiraan suku bunga di masa depan), sehingga waktu penurunan suku bunga mundur lebih jauh hingga setelah 2027. Ini menunjukkan kebijakan moneter kemungkinan ketat lebih lama dari perkiraan sebelumnya.
Antisipasi Volatilitas Lebih Tinggi
Ketidakpastian ini menjadi sinyal untuk bersiap menghadapi volatilitas lebih tinggi pada aset berdenominasi euro. Volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan gejolak harga ke depan yang dihitung dari harga opsi) pada opsi EUR/USD naik. Ini menyiratkan pelaku pasar bisa mempertimbangkan strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga yang lebih besar. Strategi seperti straddle (membeli opsi beli dan opsi jual pada harga yang sama) atau strangle (membeli opsi beli dan opsi jual pada harga berbeda) dapat lebih menarik dalam kondisi seperti ini.
Namun, pasar tenaga kerja tidak seketat sebelumnya, khususnya pada fase pemulihan pascapandemi 2022. Tingkat pengangguran Zona Euro baru-baru ini naik ke 6,7%, yang dapat menurunkan risiko spiral upah-harga (wage-price spiral, yaitu siklus ketika upah dan harga saling mendorong naik). Data yang bertolak belakang ini menjadi alasan ECB tetap sangat bergantung pada data terbaru.
Perkiraan cepat (flash estimate, yaitu rilis awal yang biasanya masih bisa direvisi) untuk inflasi April sebesar 3,1% mendukung pandangan bahwa tekanan harga masih bertahan. Dalam beberapa pekan ke depan, posisi derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures) perlu dikelola dengan mencermati data pertumbuhan upah dan rilis awal inflasi berikutnya. Tanda upah yang makin cepat dapat memicu pergeseran “hawkish” yang lebih agresif dari bank sentral.
