Commerzbank’s Thu Lan Nguyen mengatakan kenaikan EUR/USD mungkin terbatas dalam jangka pendek karena pasar kemungkinan sudah memperhitungkan respons ECB yang terlalu agresif terhadap guncangan inflasi terbaru. Ia menambahkan, pasar valuta asing (FX, pasar pertukaran mata uang) kemungkinan akan fokus pada reaksi bank sentral dalam waktu dekat.
Ia mencatat euro dan poundsterling Inggris lebih stabil terhadap dolar AS dibandingkan pada 2022, seiring ekspektasi pengetatan kebijakan yang lebih cepat oleh ECB dan Bank of England. Ia juga menyatakan bank tersebut sebelumnya telah meragukan ekspektasi pasar terhadap ECB, yang membatasi ruang kenaikan EUR/USD dalam waktu dekat.
Fokus Jangka Pendek Pada Bank Sentral
Dalam horizon lebih panjang, ia mengatakan kinerja mata uang bisa ditentukan oleh ekonomi mana yang lebih cepat kembali ke target inflasi 2%. Ia menyoroti risiko bagi dolar AS, dengan menyebut inflasi yang lebih kuat terkait kenaikan tarif impor (bea masuk atas barang impor) serta kemungkinan tindakan pemerintah AS membatasi kemampuan bank sentral AS (Federal Reserve/The Fed) merespons guncangan inflasi.
Dalam jangka sangat dekat, kami melihat potensi kenaikan EUR/USD terbatas karena pasar kemungkinan sudah terlalu cepat mengambil posisi. Ekspektasi tinggi bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan bereaksi keras terhadap guncangan inflasi terbaru. Sentimen ini menahan penguatan euro yang berarti terhadap dolar.
Data inflasi terbaru Zona Euro untuk Maret menunjukkan angka 3,1%, mendorong spekulasi pengetatan kebijakan yang lebih cepat. Namun, komentar terbaru pejabat ECB tetap berhati-hati, menyoroti risiko terhadap pertumbuhan ekonomi dan menekankan kebijakan akan bergantung pada data (data-dependent, keputusan mengikuti rilis data ekonomi). Ini mengindikasikan sikap pasar yang terlalu “hawkish” (pro-kenaikan suku bunga untuk menekan inflasi) bisa terlalu dini, sehingga membuka peluang bagi pelaku pasar.
Risiko Jangka Panjang bagi Dolar
Strategi derivatif (instrumen turunan yang nilainya mengikuti aset lain) yang diuntungkan jika EUR/USD bergerak dalam rentang atau turun tipis dapat efektif dalam beberapa pekan ke depan. Menjual opsi call out-of-the-money (opsi beli dengan harga kesepakatan di atas harga pasar saat ini, sehingga peluang dieksekusi lebih kecil) atau membentuk bear call spread (strategi opsi: menjual call dan membeli call lain pada harga lebih tinggi untuk membatasi risiko) dapat memanfaatkan pandangan bahwa reli euro untuk sementara sudah berlebihan. Posisi ini diuntungkan jika pasangan mata uang gagal menembus level resistance kunci (area harga yang menahan kenaikan).
Ini berbeda tajam dengan kondisi 2022, ketika pasar yakin bank sentral AS (Federal Reserve/The Fed) akan memimpin pengetatan untuk melawan inflasi. Kini, pasar tampaknya lebih percaya ECB dan Bank of England telah belajar dari masa lalu dan akan bergerak lebih cepat. Keyakinan ini yang belakangan membantu menopang euro dan pound.
Melihat lebih jauh dari beberapa pekan ke depan, kami menilai dolar menghadapi risiko yang lebih besar. Inflasi AS tetap tinggi, dengan core CPI (inflasi inti, ukuran inflasi yang mengecualikan harga pangan dan energi yang volatil) terbaru di 3,5%, sebagian dipicu tarif impor besar yang diberlakukan tahun lalu. Dalam jangka panjang, mata uang negara yang inflasinya lebih cepat kembali ke target 2% akan paling kuat.
