Tinjauan Reuters yang diterbitkan pada Jumaat menunjukkan ahli ekonomi menjangka Bank of England mengekalkan Kadar Bank pada 3.75% pada mesyuarat 18 Jun, berdasarkan tinjauan ke atas 65 ahli ekonomi. Jangkaan selepas Jun berpecah: 40% meramalkan sekurang-kurangnya satu kenaikan kemudian pada tahun ini, manakala enam menjangka pemotongan. Dari segi harga, tinjauan itu mengunjurkan inflasi memuncak pada 3.6% tahun ini, iaitu hampir dua kali ganda sasaran 2% Bank, sebelum reda kepada 2.6% pada 2027. Pertumbuhan dilihat pada 1% tahun ini, meningkat daripada 0.8% dalam tinjauan Mei, dan kemudian 1.1% tahun depan.
BoE menetapkan dasar monetari bagi UK dengan mandat kestabilan harga pada inflasi 2%, terutamanya dengan melaraskan kadar pinjaman asas yang membentuk kos pinjaman di seluruh ekonomi dan mempengaruhi Pound Sterling (GBP). Apabila inflasi berada di atas sasaran, kenaikan kadar mengetatkan keadaan kredit dan cenderung menyokong GBP; apabila inflasi di bawah sasaran, pemotongan kadar boleh dipertimbangkan untuk merangsang pinjaman dan lazimnya menekan mata wang. Dalam pasaran yang tertekan, Pelonggaran Kuantitatif (QE) menggunakan penciptaan wang untuk membeli bon kerajaan atau bon korporat berkadar AAA, yang secara umum melemahkan GBP, manakala Pengetatan Kuantitatif (QT) membalikkan langkah itu dengan menghentikan pembelian tambahan dan pelaburan semula, yang biasanya menyokong Sterling.
Jangkaan untuk Mesyuarat Jun dan Kedudukan Pasaran
Dengan mesyuarat Bank of England semakin hampir pada 18 Jun, kami melihat konsensus adalah kadar akan dikekalkan pada 3.75%. Jangkaan ini berkemungkinan sudah diambil kira dalam harga Pound, maka keputusan itu sendiri mungkin tidak mencetuskan pergerakan besar. Tumpuan kami sepatutnya pada panduan hala tuju (forward guidance) dan nada minit mesyuarat untuk sebarang petunjuk mengenai dasar pada masa hadapan.
Perpecahan pandangan dalam kalangan ahli ekonomi, dengan 40% yang ketara menjangkakan kenaikan kadar lewat tahun ini, menandakan ketidaktentuan pasaran yang mendasari. Ini mewujudkan potensi volatiliti yang lebih tinggi, jadi kami meneliti strategi opsyen yang boleh mendapat manfaat daripada ayunan harga yang tajam, tanpa mengira arah. Kami percaya volatiliti tersirat dalam pasangan mata wang GBP berkemungkinan meningkat apabila tarikh mesyuarat semakin hampir.
Inflasi, Unjuran Pertumbuhan, dan Isyarat Dasar yang Berpotensi
Unjuran bahawa inflasi akan memuncak pada 3.6% tahun ini kelihatan munasabah, khususnya apabila kita mengambil kira inflasi teras kekal degil. Sebagai konteks, walaupun kadar CPI utama baru-baru ini turun kepada 2.3% pada April 2024, inflasi sektor perkhidmatan yang berterusan telah menjadi kebimbangan utama pembuat dasar. Tekanan asas ini menyokong hujah supaya Bank kekal cenderung hawkish lebih lama daripada yang dijangka pasaran.
Unjuran pertumbuhan ekonomi juga telah disemak naik, pandangan yang disokong oleh data terkini menunjukkan ekonomi UK berkembang 0.6% pada suku pertama 2024, sekali gus secara rasmi keluar daripada kemelesetan cetek. Ketahanan ekonomi ini memberi Bank of England lebih ruang untuk mengekalkan kadar faedah lebih tinggi bagi memerangi inflasi tanpa menjerut pertumbuhan. Persekitaran ini secara amnya menyokong Sterling berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih dovish.
Dari sudut sejarah, walaupun ketika keputusan mengekalkan kadar dibuat, Pound sering bertindak balas kuat terhadap perpecahan undi dan bahasa yang digunakan oleh Gabenor. Kami mengimbau beberapa kejadian dalam kitaran 2017-2018 apabila “hawkish hold” yang memberi isyarat pengetatan pada masa depan mencetuskan lonjakan ketara dalam GBP/USD. Kami akan memerhati kiraan undi dengan teliti; sebarang peningkatan dalam bilangan ahli yang mengundi untuk kenaikan kadar akan menjadi isyarat yang sangat bullish.
