Tinjauan Reuters yang dijalankan pada 11–15 Jun mendapati jangkaan sebulat suara bahawa Bank Negara Switzerland (SNB) akan mengekalkan kadar dasar pada 0% pada 18 Jun, dengan kesemua 35 ahli ekonomi membuat unjuran yang sama. Melihat lebih jauh, 28 responden yang memberikan ramalan hingga akhir 2026 turut menjangkakan tiada perubahan tahun ini, manakala hanya empat menjangkakan satu atau dua kenaikan suku mata peratusan pada 2027.
SNB, bank pusat bebas Switzerland, mempunyai mandat untuk memastikan kestabilan harga dalam jangka sederhana dan panjang serta mentakrifkannya sebagai kenaikan tahunan Indeks Harga Pengguna Switzerland (CPI) kurang daripada 2%. Dasar ditetapkan oleh Lembaga Pemerintahan dan bank juga boleh campur tangan dalam pasaran pertukaran asing bagi mengehadkan pengukuhan franc Switzerland (CHF) yang berlebihan; sebelum ini SNB pernah melaksanakan tambatan euro antara 2011 dan 2015. SNB bermesyuarat setiap suku tahun—pada Mac, Jun, September dan Disember—untuk menetapkan dasar dan menerbitkan unjuran inflasi jangka sederhana, menggunakan kadar faedah dan kadar pertukaran untuk mengekalkan keadaan monetari yang bersesuaian.
Hala Tuju Dasar Semasa Dan Dinamik Inflasi
Kami menjangkakan SNB mengekalkan kadar dasar pada 0% minggu ini, selaras dengan konsensus pasaran yang meluas. Dengan inflasi Switzerland kali terakhir dilaporkan sederhana pada 0.8% pada Mei, jauh di bawah sasaran 2%, tiada tekanan ke atas bank pusat untuk bertindak. Jangkaan yang meluas ini bermakna keputusan kadar faedah itu sendiri berkemungkinan sudah pun tercermin dalam nilai semasa franc Switzerland.
Tumpuan wajar beralih kepada bahasa dalam kenyataan dasar monetari dan unjuran inflasi yang dikemas kini. Sebarang perubahan pada cara SNB menggambarkan penilaian franc atau semakan naik kepada prospek inflasinya boleh mencetuskan reaksi pasaran. Ini menunjukkan bahawa opsyen volatiliti jangka pendek bagi pasangan mata wang seperti EUR/CHF boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk berdagang pergerakan selepas pengumuman.
Perbezaan Hala Tuju Dasar, Dagangan ‘Carry’, Dan Campur Tangan FX
Kami melihat perbezaan hala tuju dasar yang jelas, dengan Bank Pusat Eropah mengekalkan kadarnya pada 1.5% dan Rizab Persekutuan A.S. kekal pada 2.0%. Jurang ini menjadikan franc Switzerland mata wang pembiayaan yang menarik untuk dagangan ‘carry’, iaitu pedagang meminjam dalam CHF untuk melabur dalam aset berpulangan lebih tinggi di luar negara. Selagi SNB kekal tidak berubah, kami menjangkakan dinamik ini akan terus memberi tekanan kepada franc berbanding euro dan dolar.
Kami turut memerhatikan rizab mata wang asing SNB menurun sedikit sepanjang suku lalu, menunjukkan ia tidak melakukan campur tangan untuk melemahkan franc. Pendekatan kurang campur tangan ini mengukuhkan tahap keselesaan mereka terhadap kadar pertukaran semasa, yang membantu mengekalkan harga import rendah. Namun, pedagang harus mengingati sejarah SNB yang pernah membuat perubahan dasar secara mengejut, bermakna perlindungan risiko ekor (tail-risk hedges) terhadap pengumuman di luar jangkaan kekal wajar.
