Presiden AS Donald Trump berkata teks perjanjian Iran akan diterbitkan dalam beberapa hari akan datang dan AS akan mengadakan sidang media tidak lama selepas itu, diikuti lagi dengan sesi semakan media terhadap memorandum persefahaman. Beliau turut berkata perjanjian itu akan dihantar ke Kongres untuk semakan. Trump menambah beliau menjangka peringkat kedua perjanjian itu akan bergerak dengan cepat.
Trump berkata memorandum persefahaman itu menetapkan Iran tidak akan memiliki senjata nuklear, dan membingkaikan perjanjian tersebut sebagai bertujuan menghalang Iran daripada memperolehnya. Beliau juga berkata Selat Hormuz sepatutnya dibuka semula sepenuhnya menjelang hari Jumaat. Secara berasingan, beliau berkata AS berada dalam kedudukan untuk membiarkan pengecualian (waiver) minyak Rusia tamat tempoh.
Impak Perjanjian Iran terhadap Pasaran dan Volatiliti
Kita perlu menjangkakan penurunan besar harga minyak mentah. Pembukaan semula Selat Hormuz menjelang Jumaat ini akan segera menghapuskan premium risiko geopolitik yang telah mengekalkan niaga hadapan WTI diniagakan hampir AS$95 setong. Kita patut mengambil posisi untuk ini dengan membeli opsyen put ke atas ETF minyak seperti USO, memandangkan volatiliti tersirat dijangka runtuh.
Penyaheskalasi ini akan menekan volatiliti pasaran secara keseluruhan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX), yang berlegar sekitar paras tinggi 22 sepanjang sebulan lalu, dijangka jatuh mendadak apabila satu sumber utama ketidaktentuan global disingkirkan. Kami melihat peluang untuk mengambil posisi jual (short) niaga hadapan VIX atau membeli put spread pada produk volatiliti.
Kos tenaga yang lebih rendah memberi sokongan (tailwind) kepada pasaran saham yang lebih luas. Ini bertindak seperti pemotongan cukai kepada pengguna dan mengurangkan kos input untuk perniagaan, khususnya dalam sektor pengangkutan dan perindustrian. Dengan inflasi CPI teras masih degil pada 3.1%, kejutan disinflasi ini juga boleh memberikan Rizab Persekutuan lebih alasan untuk menghentikan seketika kitaran pengetatannya.
Pemenang dan Yang Rugi Mengikut Sektor, serta Konteks Sejarah
Sebaliknya, kami menjangka saham sektor pertahanan akan mencatat prestasi jauh lebih lemah. Ketegangan yang berkurang di Timur Tengah diterjemahkan terus kepada kebarangkalian lebih rendah bagi kontrak ketenteraan masa depan dan jualan ketenteraan asing. Kami mempertimbangkan posisi jual (short) atau membeli put ke atas kontraktor utama seperti Raytheon dan Lockheed Martin.
Kita tidak harus mengabaikan hujah balas berhubung pengecualian minyak Rusia. Tamatnya pengecualian ini akan mengeluarkan kira-kira 3.4 juta tong sehari minyak mentah Rusia yang dihantar melalui laut daripada sesetengah pasaran, sekali gus menyediakan lantai kenaikan (bullish floor) kepada harga. Ini boleh mewujudkan dagangan pasangan (pairs trade) yang menguntungkan, iaitu mengambil posisi beli kontrak Brent bagi tarikh lebih lewat sambil menjual (short) kontrak WTI bulan hadapan (front-month).
Sejarah menyokong pandangan menurun terhadap minyak selepas perjanjian sebegini. Selepas perjanjian nuklear 2015 diumumkan, harga minyak mentah Brent jatuh lebih 30% dalam tempoh enam bulan berikutnya apabila pasaran mengambil kira kemungkinan kembalinya bekalan Iran. Kami percaya laluan rintangan paling rendah bagi minyak mentah dalam beberapa minggu akan datang adalah jelas ke arah penurunan.
