USD/CAD berlegar berhampiran 1.3950 pada Selasa selepas menamatkan kenaikan empat hari berturut-turut, susut daripada paras tertinggi dua bulan pada Isnin iaitu 1.3961 apabila Dolar AS melepaskan sebahagian keuntungan menjelang keputusan Bank of Canada (BoC). Selera risiko bertambah baik selepas Iran dan Israel bersetuju menghentikan serangan balas antara satu sama lain susulan rayuan Presiden AS Donald Trump, sekali gus mengurangkan permintaan aset selamat untuk greenback. Namun begitu, sikap berhati-hati berterusan selepas laporan menyatakan tentera Israel mengarahkan pemindahan segera sebahagian kawasan Tyre menjelang kemungkinan serangan, sementara Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu berkata konflik dengan Iran dan Hezbollah “belum berakhir.”
Di AS, pasaran terus menilai hala tuju Rizab Persekutuan (Fed), dengan data buruh yang lebih kukuh kembali mencetuskan kebimbangan inflasi dan meningkatkan jangkaan pengetatan lanjut. Alat CME FedWatch meletakkan kebarangkalian kenaikan 25 mata asas pada Disember pada 43%, berbanding 14% sebulan lalu, manakala data CPI pada Rabu dan PPI pada Khamis menjadi tumpuan. Dolar Kanada kekal tertekan akibat harga minyak yang lebih lembut, walaupun pandangan terhadap ekonomi bercampur: Rabobank menekankan dua suku berturut-turut penguncupan KDNK, manakala RBC berhujah data KDNK melebih-lebihkan kelemahan berikutan kejatuhan luar biasa dalam pertumbuhan populasi. Bagi mesyuarat BoC pada Rabu, pasaran secara umum menjangka kadar dasar kekal pada 2.25%, paras yang Rabobank juga melihat akan kekal sehingga akhir tahun.
Keputusan Bank Pusat dan Data Inflasi Dalam Tumpuan
Dengan USD/CAD berhenti seketika berhampiran paras tertinggi dua bulan 1.3961, kami melihat penurunan ini sebagai pelarasan kedudukan menjelang peristiwa penting. Keputusan Bank of Canada pada Rabu ialah pemangkin utama seterusnya, namun kami menjangka mereka mengekalkan kadar tidak berubah pada 2.25%. Maklumat yang benar-benar menggerakkan pasaran akan datang daripada nada kenyataan bank pusat serta data inflasi AS yang bakal diterbitkan.
Tumpuan utama kami kekal pada data inflasi AS yang akan datang, kerana laluan dasar Fed ialah pemacu utama pasaran. Selepas laporan Non-Farm Payrolls terbaru menunjukkan pertambahan mengejut sebanyak 295,000 pekerjaan, bacaan CPI yang panas berpotensi dengan mudah menolak kebarangkalian kenaikan kadar Disember melepasi 60% daripada 43% pada masa ini. Kami membuat penempatan (positioning) untuk volatiliti yang meningkat dalam Perbendaharaan AS dan indeks dolar sekitar penerbitan CPI.
Penempatan Taktikal Di Tengah Volatiliti Geopolitik dan Pasaran
Bagi dolar Kanada, kami kurang bimbang tentang keputusan kadar BoC itu sendiri berbanding panduan hala tuju (forward guidance). Dengan minyak mentah WTI baru-baru ini menembusi di bawah AS$75 setong, sebarang bahasa dovish daripada bank pusat boleh melemahkan loonie dengan ketara. Ini berbeza dengan situasi pada lewat 2022, apabila harga minyak yang tinggi memaksa BoC mengambil pendirian lebih hawkish walaupun pertumbuhan semakin perlahan.
Gencatan senjata yang rapuh antara Iran dan Israel menunjukkan volatiliti tersirat (implied volatility) ketika ini dinilai terlalu rendah. Kami melihat indeks VIX susut di bawah 14 minggu ini, paras yang secara sejarahnya tidak berkekalan ketika tempoh konflik geopolitik yang belum diselesaikan. Oleh itu, kami membeli opsyen panggilan (call) VIX murah yang out-of-the-money sebagai lindung nilai (hedge) portfolio terhadap kemungkinan tercetusnya semula ketegangan secara mengejut.
Memandangkan isyarat yang bercanggah ini, kami menggunakan opsyen untuk menzahirkan pandangan kami terhadap USD/CAD berbanding memegang kedudukan spot secara langsung. Kami memihak kepada pembelian opsyen call Julai dengan harga mogok sekitar 1.4050, kerana ini memberikan pendedahan kenaikan jika data AS mengejutkan dan BoC kekal berhati-hati. Strategi ini mengehadkan risiko kami kepada premium yang dibayar, yang wajar sehingga kami mendapat kejelasan lebih lanjut daripada bank-bank pusat.
