USD/IDR susut selepas dibuka dengan jurang menaik (bullish gap), namun kekal dalam wilayah positif berhampiran 17,880 pada dagangan Asia Khamis apabila Rupiah mendapat sokongan menjelang keputusan dasar Bank Indonesia (BI). Pasaran telah mengambil kira kenaikan 25 mata asas yang akan membawa kadar dasar kepada 5.75%, melanjutkan kenaikan mengejut 25 mata asas minggu lalu. Langkah terdahulu itu dibuat ketika inflasi tahunan meningkat kepada 3.08% pada Mei daripada 2.42% pada April, semakin menghampiri bahagian atas julat sasaran BI iaitu 1.5% hingga 3.5%.
Penyusutan pasangan itu turut mencerminkan permintaan Dolar yang lebih lembut apabila aliran aset selamat mereda selepas BBC melaporkan pengesahan Rumah Putih bahawa Presiden Donald Trump dan Presiden Iran Masoud Pezeshkian menandatangani memorandum persefahaman awal yang bertujuan menamatkan perang AS-Israel ke atas Iran. Dokumen itu menyusuli tandatangan elektronik lebih awal bagi rangka kerja permulaan oleh Naib Presiden JD Vance dan Speaker Parlimen Iran Mohammad Bagher Ghalibaf. Namun begitu, Dolar berpotensi mengukuh semula jika jangkaan terhadap dasar Fed yang lebih ketat meningkat, selepas Ringkasan Unjuran Ekonomi (Summary of Economic Projections) Jun menunjukkan separuh ahli FOMC menjangkakan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar tahun ini.
Tindak Balas Dijangka Bank Indonesia dan Implikasi Pasaran Jangka Pendek
Dengan mesyuarat Bank Indonesia berlangsung hari ini, kami menjangkakan kenaikan kadar 25 mata asas seperti yang diunjurkan akan memberikan kekuatan sementara kepada Rupiah. Pendekatan agresif ini diperlukan apabila USD/IDR menghampiri 17,900, paras yang jauh mengatasi paras tinggi panik sekitar 16,500 yang dilihat pada 2020. Lonjakan inflasi terkini kepada 3.08% memberi bank pusat mandat yang jelas untuk bertindak tegas bagi mempertahankan mata wang.
Dalam tempoh terdekat, ini mewujudkan peluang untuk mengambil posisi bagi penyusutan kecil USD/IDR. Kami melihat nilai pada opsyen jangka pendek yang mendapat manfaat daripada penstabilan Rupiah, memandangkan komitmen BI telah pun diberi isyarat jelas melalui kenaikan mengejut minggu lalu. Walau bagaimanapun, sebarang pengukuhan Rupiah wajar dilihat sebagai reaksi jangka pendek, bukan perubahan kepada trend asas.
Dinamik Geopolitik Lebih Luas dan Rizab Persekutuan
Berita geopolitik mengenai memorandum AS-Iran sedang mewujudkan penurunan sementara pada Dolar AS, namun kami percaya ini hanyalah gangguan daripada pemacu utama. Tinjauan hawkish Rizab Persekutuan adalah kuasa yang lebih dominan, dengan penggubal dasar memberi isyarat sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar pada 2026. Pasaran buruh AS kekal kukuh, dengan data Gaji Bukan Ladang (Nonfarm Payrolls) terkini terus menunjukkan pertambahan pekerjaan melebihi 200,000 sebulan, menyokong hujah Fed untuk mengekalkan kadar lebih tinggi lebih lama.
Perbezaan hala tuju dasar ini mewujudkan ketegangan fundamental yang berkemungkinan memihak kepada Dolar AS dalam minggu-minggu akan datang. Secara sejarah, tempoh pengetatan Fed secara konsisten menarik aliran modal keluar dari pasaran sedang pesat membangun, sekali gus memberi tekanan berterusan kepada mata wang seperti Rupiah. Bank Indonesia boleh memperlahankan penyusutan Rupiah, tetapi tidak mampu membalikkan trend yang ditentukan Fed semata-mata.
Oleh itu, kita wajar menggunakan sebarang pengukuhan Rupiah yang didorong BI sebagai peluang untuk membina posisi long USD/IDR. Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas USD/IDR dengan tempoh matang dalam satu hingga tiga bulan akan datang, menyasarkan pergerakan melepasi paras 18,000. Kekuatan asas ekonomi AS menunjukkan halangan paling minimum bagi pasangan ini kekal ke arah menaik.
