USD/JPY hampir tidak berubah selepas mesyuarat Bank of Japan (BoJ), dengan perhatian beralih kepada keputusan Rizab Persekutuan (Fed) seterusnya dan kemasukan Presiden Fed, Warsh. BoJ menaikkan kadar dasar kepada 1% dan mengubah pelan pembelian Bon Kerajaan Jepun (JGB), termasuk panduan bahawa pembelian boleh ditingkatkan jika kadar jangka panjang meningkat mendadak. Penetapan harga pasaran masih menunjukkan susulan yang terhad: kadar tersirat mencadangkan hanya tambahan 15 mata asas (bp) pengetatan dalam tempoh enam bulan akan datang.
Rangka kerja Rabobank menunjukkan yen boleh disokong jika BoJ memberi isyarat yang lebih jelas mengenai laluan pengetatan yang lebih pantas. Pandangan tiga bulan bank itu untuk USD/JPY mengandaikan pengetatan tambahan BoJ akan dikomunikasikan sebelum akhir tahun, yang selaras dengan USD/JPY yang lebih rendah dalam tempoh itu. Dalam jangka terdekat, hala tuju pasangan mata wang ini dijangka bergantung kepada sebarang petunjuk daripada Warsh mengenai gaya komunikasi dan rangka kerja dasar, memandangkan jangkaan Fed mengekalkan dasar tidak berubah untuk suatu tempoh.
Kedudukan Pasaran dan Tinjauan BoJ
Susulan mesyuarat Bank of Japan minggu lalu, USD/JPY kekal tinggi, kini didagangkan berhampiran paras 159.50. Walaupun BoJ menaikkan kadar dasar kepada 1%, tumpuan kini beralih kepada isyarat daripada kepimpinan baharu Fed. Ini mewujudkan potensi titik perubahan untuk yen dalam beberapa minggu akan datang.
Kadar pasaran tersirat menunjukkan pedagang belum benar-benar yakin terhadap pengetatan lanjut yang lebih agresif daripada BoJ. Pertukaran indeks semalaman (OIS) hanya menetapkan kira-kira 60% kebarangkalian untuk satu lagi kenaikan 25 mata asas menjelang akhir 2026. Kami berpandangan ini meremehkan ketegasan BoJ, khususnya ketika inflasi kekal kukuh.
Bacaan inflasi teras terkini Jepun bagi Mei ialah 2.9%, meneruskan trend yang menyokong pendirian dasar yang lebih hawkish. Secara sejarah, apabila inflasi domestik kekal seteguh ini, bank pusat akhirnya bertindak lebih tegas daripada jangkaan awal pasaran. Ini mewujudkan potensi salah harga yang boleh dimanfaatkan.
Strategi untuk Yen yang Lebih Kukuh
Ini menunjukkan terdapat peluang untuk mengambil posisi bagi yen yang lebih kukuh sepanjang tiga bulan akan datang. Kami meneliti strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada penurunan USD/JPY, seperti membeli panggilan (call) JPY atau put USD. Posisi ini menawarkan kaedah risiko-terhad untuk meraih keuntungan jika BoJ memberi isyarat pengetatan lanjut lebih awal daripada jangkaan.
Walaupun kadar dana persekutuan AS berada pada paras yang jauh lebih tinggi iaitu 4.75%, sebarang petunjuk dovish daripada Presiden Fed baharu boleh mempercepatkan kejatuhan USD/JPY. Sepanjang dua tahun lalu, jurang kadar faedah yang luas telah melemahkan yen, namun trend itu mungkin menghampiri titik perubahan. Kuncinya ialah pasaran memberi tumpuan kepada Fed, sedangkan kejutan sebenar mungkin datang dari Tokyo.
