USD/JPY menutup dagangan Rabu sekitar 160.50, penutupan tertinggi sejak Julai 2024, sekali gus meninggalkan yen Jepun pada penutupan paling lemah dalam hampir dua tahun walaupun pasaran sudah sepenuhnya menilai (fully price) langkah Bank of Japan minggu depan pada Selasa. Kenaikan suku mata yang dijangka akan membawa kadar dasar kepada 1%, paras yang kali terakhir dilihat pada pertengahan 1990-an, namun mata wang itu gagal memberi tindak balas. Data inflasi AS turut mengganggu imbangan: CPI utama dicatat 4.2% YoY manakala teras meningkat 0.2% MoM; pasangan itu seketika susut kira-kira sejam, selepas paras rendah sesi Asia sedikit di atas 160.00, sebelum kembali melonjak ke paras tertinggi baharu hingga penutupan.
CPI nasional terkini Jepun berada pada 1.4% YoY, di bawah sasaran 2% BoJ, manakala unjuran inflasi tahun fiskal menghampiri 2.8%; CPI Mei akan diterbitkan pada 23:30 GMT Khamis, selepas keputusan dasar. Data AS pula mengekalkan jangkaan hasil (yield) kekal kukuh susulan 172K dalam Nonfarm Payrolls dan penetapan CME FedWatch yang menilai keputusan “kekal” minggu depan pada Rabu sekitar 98%, dengan kira-kira 70% kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan menjelang Disember dan lebih daripada satu-dalam-empat untuk dua kenaikan. Tumpuan kini beralih kepada PPI AS pada 12:30 GMT Khamis, dengan konsensus 6.4% YoY, serta tinjauan University of Michigan pada 14:00 GMT Jumaat, di mana jangkaan inflasi setahun berada sekitar 4.8%.
Perbezaan Kadar Faedah dan Kelemahan Yen yang Berterusan
Kami melihat yen Jepun terus bergelut kerana insentif untuk memegang dolar A.S. masih terlalu kuat, walaupun kenaikan kadar Bank of Japan (BoJ) dijangka. Isu terasnya ialah perbezaan kadar faedah; setakat pagi ini, hasil bon Perbendaharaan A.S. 10 tahun berada pada 4.75%, manakala bon kerajaan Jepun 10 tahun hanya menawarkan 1.1%. Jurang yang luas ini menjadikan strategi meminjam dalam yen dan melabur dalam dolar menguntungkan, satu dagangan yang terus menekan yen.
Kenaikan yang dijangka oleh BoJ kelihatan lebih sebagai langkah defensif terhadap kelemahan mata wang berbanding respons kepada inflasi domestik. Data perdagangan terkini Jepun bagi April 2026 menunjukkan defisit ¥1.8 trilion, sebahagian besarnya didorong oleh lonjakan kos import tenaga berharga dolar. Ini mencadangkan bank pusat dipaksa bertindak oleh kesan negatif kadar pertukaran terhadap ekonomi.
Risiko Pasaran, Sejarah Intervensi, dan Strategi Dagangan
Sementara itu, ekonomi A.S. tidak memberikan sebarang kelegaan, yang mengekalkan permintaan dolar. Angka terbaharu daripada Bureau of Labor Statistics menunjukkan A.S. menambah 215,000 pekerjaan pada Mei 2026, mengekalkan pertumbuhan gaji kukuh pada 4.1% tahun-ke-tahun. Data yang mantap ini mengukuhkan pandangan bahawa Rizab Persekutuan tiada sebab untuk menurunkan kadar faedah dalam masa terdekat, sekali gus mengekalkan kelebihan hasil dolar.
Kini kami berdagang jauh ke dalam zon di mana Kementerian Kewangan (MoF) pernah melakukan intervensi sebelum ini. Kita ingat pegawai membelanjakan rekod ¥9.2 trilion pada hujung 2024 untuk menyokong yen ketika pasangan ini didagangkan pada paras sebegini. Risiko berlakunya pergerakan mendadak dan tajam lebih rendah dalam USD/JPY yang didorong tindakan rasmi kini amat tinggi.
Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini menjadikan strategi “long volatility” lebih menarik. Membeli opsyen panggilan (call) USD/JPY bertempoh panjang membolehkan kami meraih manfaat daripada aliran menaik asas sambil mengehadkan kerugian maksimum sekiranya MoF campur tangan. Memandangkan kebarangkalian pergerakan tajam yang tinggi, premium opsyen semakin meningkat, namun memilikinya memberikan perlindungan daripada sifat pasaran yang sukar dijangka.
Tumpuan segera adalah pada Indeks Harga Pengeluar (PPI) A.S. esok dan keputusan BoJ Selasa depan. Nombor inflasi A.S. yang tinggi boleh dengan mudah menolak pasangan ini ke arah 161.00, berpotensi mencetuskan intervensi sebelum BoJ bersidang sekalipun. Kita wajar berada dalam posisi yang bersedia untuk aksi harga mendadak dua hala sepanjang beberapa sesi dagangan akan datang.
