USD/JPY meningkat menghampiri 160.40 selepas Rizab Persekutuan mengekalkan kadar pada 3.50%–3.75% dalam mesyuarat pertama Kevin Warsh sebagai Pengerusi. Pasangan itu melantun daripada paras terendah intrahari 160.12 untuk diniagakan sekitar 160.43 apabila Dolar AS mengukuh susulan kenyataan FOMC. Penggubal dasar menggugurkan frasa yang merujuk kepada “pelarasan kadar tambahan”, satu perubahan yang ditafsir pasaran sebagai peralihan ke arah pendekatan lebih berhati-hati dan bergantung pada data. Unjuran terkini menunjukkan pertumbuhan KDNK 2026 pada 2.2%, turun daripada 2.4% pada Mac, manakala anggaran jangka panjang kekal pada 2%.
Plot titik (dot plot) mengekalkan nada berhati-hati dan menunjukkan perpecahan dalam kalangan pegawai mengenai hala tuju seterusnya, dengan risiko inflasi masih dikaitkan dengan volatiliti harga minyak dan ketidaktentuan geopolitik. Warsh berkata Fed kekal fokus kepada risiko inflasi yang berpunca daripada pergerakan harga tenaga berkaitan konflik AS-Iran, dan beliau memberi isyarat penggubal dasar mahukan keyakinan yang lebih tinggi bahawa inflasi bergerak secara mampan ke arah sasaran 2%.
Pada carta empat jam, USD/JPY kekal di atas SMA 20 tempoh pada 160.27 dan SMA 100 tempoh pada 159.95, dengan sokongan berkelompok pada 160.31 dan 160.27. RSI berada berhampiran 56, manakala rintangan ditanda sekitar 160.48; paras sokongan lanjut disebut pada 160.15 dan 160.12.
Perbezaan Kadar Faedah dan Dinamik Carry Trade
Memandangkan pendirian berhati-hati Fed, kami melihat Dolar AS berpotensi mengekalkan kekuatannya berbanding Yen Jepun. Perbezaan kadar faedah yang ketara antara AS dan Jepun akan terus memacu trend ini. Persekitaran ini memihak kepada strategi yang meraih keuntungan daripada kenaikan USD/JPY.
Perbezaan kadar faedah ialah faktor utama, ketika ini melebihi 3.4 mata peratusan berdasarkan had bawah Fed 3.50% dan kadar Bank of Japan sekitar 0.1%. Jurang luas ini menggalakkan carry trade, iaitu pedagang meminjam yen pada kos rendah untuk melabur dalam dolar AS yang menawarkan pulangan lebih tinggi. Kami menjangkakan tekanan asas ini akan terus melemahkan yen dalam beberapa minggu akan datang.
Risiko Intervensi dan Strategi Dagangan
Namun, paras 160 bagi USD/JPY merupakan isyarat amaran besar terhadap potensi intervensi oleh pihak berkuasa Jepun. Ini pernah berlaku pada April dan Mei 2024, apabila Jepun membelanjakan dianggarkan ¥9.79 trilion untuk menyokong yen selepas kadar menembusi ambang yang sama. Mana-mana pedagang yang memegang posisi panjang perlu sedar bahawa pembalikan mendadak dan tajam adalah kemungkinan yang nyata.
Bagi pedagang derivatif, ini bermakna posisi panjang futures secara terus membawa risiko besar kejatuhan mengejut. Kami berpendapat membeli opsyen call USD/JPY ialah strategi yang lebih berhemat untuk beberapa minggu akan datang. Pendekatan ini membolehkan kita memanfaatkan kenaikan lanjut sambil mengehadkan kerugian maksimum kepada premium yang dibayar sekiranya Jepun campur tangan.
Volatiliti tersirat bagi opsyen yen berkemungkinan kekal tinggi berikutan ancaman intervensi ini. Semasa kebimbangan April 2024, volatiliti tersirat satu bulan bagi USD/JPY melonjak melepasi 12%, dan kita perlu bersedia menghadapi keadaan yang serupa kini. Kos opsyen yang lebih tinggi ini adalah harga untuk perlindungan insurans terhadap pembalikan mendadak yang didorong dasar.
Melangkah ke hadapan, kami akan memantau rapat laporan inflasi AS, kerana inflasi yang masih degil akan mengukuhkan pendirian berhati-hati Fed. Selain itu, sebarang komen daripada Kementerian Kewangan Jepun mengenai “pergerakan mata wang yang berlebihan” perlu dianggap sebagai amaran langsung terhadap potensi intervensi. Dua faktor ini akan menjadi pemacu utama pergerakan USD/JPY.
