USD/JPY meningkat untuk sesi kedua pada Rabu, menolak semula di atas 160.00 dalam kawasan yang sering dikaitkan dengan potensi campur tangan. Pasangan itu kekal di bawah paras tertinggi setakat tahun ini pada 160.72 yang dicatat pada 30 April, hari yang sama ia jatuh hampir 500 pip susulan campur tangan pasaran oleh Bank of Japan.
Dari segi teknikal, USD/JPY berjaya memulihkan penurunan 30 April dalam tempoh 28 hari dagangan, manakala momentum kekal positif apabila Indeks Kekuatan Relatif (RSI) berada pada 64 dan menghampiri zon terlebih beli. Kenaikan ini berlaku secara beransur-ansur, namun pasaran setakat ini masih belum menembusi paras tinggi 160.72, dengan 161.00 menjadi paras seterusnya yang diperhatikan. Jika pasangan itu susut di bawah 160.00, sokongan dilihat pada 159.50 dan kemudian paras rendah 3 Jun pada 159.36; di bawahnya, tumpuan beralih kepada Purata Bergerak Mudah (SMA) 50 hari pada 158.95, diikuti SMA 100 hari pada 157.82.
Pemacu dan Risiko Sekitar Paras 160.00
Kami melihat USD/JPY kekal sedikit di atas paras 160.00, iaitu zon yang sebelum ini telah mencetuskan campur tangan pihak berkuasa Jepun. Pemacu utama masih perbezaan kadar faedah yang ketara, dengan kadar A.S. kekal kukuh sekitar 3.5% manakala kadar dasar Jepun masih hampir 0.1%. Tekanan asas ini terus menjadikan pegangan dolar A.S. lebih menguntungkan, sekali gus menolak pasangan itu lebih tinggi walaupun terdapat amaran rasmi.
Memandangkan momentum menaik, kami mempertimbangkan posisi panjang melalui opsyen panggilan (call options) bagi mengehadkan risiko penurunan sekiranya campur tangan benar-benar berlaku. Ingatan terhadap kejatuhan mendadak 500 pip pada 30 April jelas menimbulkan rasa berhati-hati dan menghalang dorongan yang lebih agresif ke arah paras tinggi 160.72. Sikap berhati-hati ini menunjukkan sebarang kenaikan mungkin berlaku secara perlahan, lebih kepada mendaki beransur-ansur daripada penembusan (breakout).
Strategi Kedudukan dan Volatiliti Di Tengah Ancaman Campur Tangan
Namun begitu, risiko satu lagi campur tangan mengejut adalah sangat tinggi dan tidak wajar dipandang ringan. Secara sejarah, seperti ketika campur tangan pada hujung 2022, pihak berkuasa bertindak untuk mencetuskan pembalikan yang tajam dan pantas, menjadikan posisi panjang tanpa perlindungan amat berbahaya. Oleh itu, kami turut menilai pembelian opsyen jual perlindungan (protective puts) untuk lindung nilai terhadap kemungkinan kejatuhan mendadak kembali ke arah purata bergerak 50 hari berhampiran 158.95.
Ketegangan antara aliran menaik yang stabil dan ancaman campur tangan yang semakin menghampiri ini mendorong peningkatan volatiliti tersirat (implied volatility) jangka pendek. Persekitaran ini menjadikan strategi berasaskan volatiliti seperti straddle panjang (long straddle) lebih menarik, kerana ia berpotensi meraih keuntungan daripada pergerakan besar ke mana-mana arah. Kami berpendapat pasangan ini tidak mungkin kekal lama dalam julat sempit ini apabila tekanan terus meningkat.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami akan memerhati laporan inflasi A.S. pada 18 Jun untuk sebarang kejutan. Inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan boleh memaksa ujian semula paras tinggi tahunan, manakala sebarang retorik baharu daripada pegawai Bank of Japan boleh mencetuskan pembetulan yang tajam. Menyusun strategi derivatif kami sekitar peristiwa utama ini akan menjadi kritikal.
