USD/JPY susut sedikit selepas empat sesi kenaikan, berlegar hampir 160.60 dalam dagangan Asia pada Khamis selepas mencecah 160.80 pada hari sebelumnya, paras tertinggi sejak Julai 2024. Pegawai Jepun mengulangi kesediaan mereka untuk bertindak balas terhadap pergerakan mata wang “pada bila-bila masa”, ketika pasaran menilai kadar penyusutan yen dan potensi kesannya terhadap ekonomi.
Pasangan itu menyusut apabila dolar AS melemah susulan pengurangan penghindaran risiko selepas BBC melaporkan memorandum persefahaman awal antara Presiden AS Donald Trump dan Presiden Iran Masoud Pezeshkian yang bertujuan menamatkan perang AS-Israel ke atas Iran. Sebarang kelemahan lanjut dolar bagaimanapun dibatasi oleh prospek dasar Rizab Persekutuan yang lebih ketat: Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) Fed bagi Jun menunjukkan separuh ahli FOMC masih menjangkakan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar pada 2026. Dinamika yen jangka lebih panjang terus menjejaki dasar Bank of Japan (BoJ) dan jurang hasil AS-Jepun, yang dibentuk oleh pendirian BoJ yang ultra-longgar dari 2013 hingga 2024, peralihan pada 2024 ke arah normalisasi beransur-ansur, serta pergerakan perbezaan hasil bon 10 tahun.
Risiko Intervensi dan Strategi Volatiliti
Dengan USD/JPY berlegar hampir paras 161.00, kami berada dalam keadaan berjaga-jaga tinggi terhadap kemungkinan intervensi langsung daripada pihak berkuasa Jepun. Melihat kembali intervensi pada 2022, kejatuhan mendadak sebanyak 3–5 yen adalah satu kemungkinan yang sangat nyata jika Kementerian Kewangan memutuskan untuk bertindak. Oleh itu, membeli opsyen put USD/JPY merupakan strategi yang wajar untuk melindung nilai, atau meraih keuntungan, daripada pembalikan mendadak dalam beberapa hari akan datang.
Ketegangan semasa mewujudkan ketidakpastian pasaran yang ketara, yang dicerminkan oleh harga opsyen yang meningkat. Volatiliti tersirat satu bulan bagi USD/JPY telah meningkat melepasi 11%, satu paras yang menunjukkan pedagang sedang bersedia untuk pergerakan harga yang besar. Kami berpandangan strategi yang mendapat manfaat daripada volatiliti ini, seperti membeli straddle, adalah berhemat kerana ia boleh menjana keuntungan daripada pergerakan besar sama ada pasangan itu melonjak lebih tinggi atau menjunam akibat intervensi.
Perbezaan Kadar Faedah dan Pemacu Asas
Walaupun terdapat risiko intervensi, kita tidak harus melupakan trend asas yang kuat yang dipacu oleh dasar kadar faedah. Jurang antara hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, kini sekitar 4.25%, dan hasil bon Jepun 10 tahun pada 1.0%, kekal sangat besar. Jurang asas ini terus menjadikan pegangan dolar AS lebih menarik berbanding yen.
Berita terkini mengenai persetujuan AS-Iran telah memberikan penurunan sementara, namun kami melihatnya sebagai peluang. Memandangkan niaga hadapan Fed funds masih menilai kira-kira 40% kebarangkalian kenaikan kadar menjelang akhir tahun, kekuatan asas dolar berkemungkinan berterusan. Kami akan menggunakan sebarang kelemahan yang dipacu politik untuk mempertimbangkan strategi seperti menjual put di luar wang (out-of-the-money), dengan mengambil posisi bahawa aliran menaik akhirnya akan bersambung semula.
