Volatiliti SpaceX dan Risiko Pasaran
Memandangkan lonjakan keterlaluan SpaceX, kami melihat volatiliti tersiratnya kini melepasi 150%, paras yang mengimbau semula gelembung dot-com. Ini menjadikan pembelian put perlindungan satu strategi lindung nilai yang mahal tetapi berpotensi perlu untuk melindungi daripada pembalikan mendadak daripada penilaiannya pada 150 kali jualan. Risiko pembetulan adalah tinggi, kerana pelabur modal teroka peringkat awal berkemungkinan menggunakan paras harga ini untuk keluar daripada pegangan mereka.
Namun, pengambilalihan Curser mencadangkan strategi pertumbuhan yang agresif, yang boleh memacu kenaikan lanjut. Bagi pedagang, ini menjadikan penjualan put di luar wang (out-of-the-money) satu cara menarik untuk mengutip premium tinggi, dengan mengambil peluang daripada tahap ketakutan yang meningkat. Data menunjukkan nisbah put-kepada-call (put-to-call ratio) bagi SpaceX telah meningkat kepada 1.2, tetapi ini masih sederhana untuk kenaikan sepantas ini, menandakan ramai masih belum membuat posisi untuk senario kejatuhan.
Kami berpandangan kenaikan parabola emas baru-baru ini ke AS$5,400 seauns pada suku pertama, diikuti kemerosotan yang konsisten, menjadi pengajaran berhati-hati yang terkini. Corak itu menunjukkan apa yang naik sepantas ini boleh turun sama cepat, menjadikan strategi volatiliti panjang seperti straddle atau strangle berpotensi menguntungkan. Kami melihat cerita serupa dengan saham teknologi pujaan pada akhir 2021, yang banyak daripadanya jatuh lebih 70% pada tahun berikutnya.
Rotasi Pasaran Lebih Luas dan Prestasi Sektor
Pasaran yang lebih luas menunjukkan rotasi yang jelas keluar daripada teknologi, dengan Nasdaq 100 susut lebih 1% manakala Dow Jones mengatasi prestasi. Kita wajar mempertimbangkan pembelian put pada ETF semikonduktor, kerana nama seperti Nvidia dan Broadcom mengetuai penurunan. Pada masa yang sama, kita boleh melihat opsyen call pada ETF sektor perindustrian atau kewangan, yang mendapat manfaat daripada peralihan modal ini.
Kejatuhan minyak mentah Brent di bawah AS$80 setong, didorong perjanjian damai yang dilihat kredibel, telah mengubah secara asas prospek pasaran tenaga. Pasaran niaga hadapan telah memperdalam contango, dengan kontrak bulan hadapan diniagakan pada diskaun ketara berbanding bulan-bulan kemudian, menandakan lebihan bekalan serta-merta. Ini menyokong untuk kekal dalam posisi jual pada niaga hadapan minyak atau membeli put pada saham tenaga utama, yang kini merupakan sektor kedua paling lemah prestasinya.
Akhir sekali, dengan hasil bon menurun menjelang mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) esok, pasaran sedang menilai dasar monetari yang kurang agresif. CME FedWatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian 90% untuk kadar dikekalkan, peningkatan ketara berbanding minggu lalu. Persekitaran ini menyokong saham kitaran berbanding teknologi dan mencadangkan volatiliti mungkin reda dalam sektor bukan teknologi selepas pengumuman.
SpaceX meningkat lagi 9% pada Selasa, menjadikan kenaikannya sejak minggu lalu kepada 40% dan mengangkat permodalan pasaran kepada AS$2.78 trilion. Ini meletakkannya mengatasi Amazon dan kira-kira AS$200 bilion di bawah Microsoft, menjadikannya syarikat keempat paling bernilai di dunia. Sahamnya diniagakan pada lebih 150 kali jualan. Secara berasingan, syarikat telah mula mengagihkan AS$85 bilion yang dikumpul dalam IPO, termasuk melalui pembelian Curser, satu langkah yang dikaitkan dengan pengekodan dijana AI serta keupayaannya membiayai pengambilalihan strategik lanjut.
Rali itu telah menyimpang daripada pergerakan teknologi AS yang lebih luas, dengan Nasdaq 100 turun lebih 1% apabila Intel, Marvell, SanDisk, Broadcom dan Nvidia mengetuai penurunan. Emas disebut sebagai titik rujukan terkini: selepas mencecah AS$5,400 seauns pada S1, ia turun 6% sepanjang sebulan lalu, manakala penilaian SpaceX kini melebihi dua kali nilai emas AS yang disimpan di Fort Knox, dianggarkan pada AS$1.25–AS$1.3 trilion. Dalam komoditi, minyak mentah Brent diniagakan di bawah AS$80 setong apabila perjanjian untuk menamatkan perang digambarkan sebagai kredibel; Presiden Trump berkata butiran akan dibawa ke Kongres lewat minggu ini dan Selat Hormuz dibuka. Dow Jones mengatasi Nasdaq, tenaga merupakan sektor kedua paling lemah selepas teknologi, dan hasil bon jatuh menjelang mesyuarat FOMC pada Rabu.
