WTI, penanda aras minyak mentah AS, memulakan dagangan Asia pada Isnin dengan jurang menaik (bullish gap) lebih daripada AS$1, menguji semula paras AS$78 dan meningkat hampir 2% pada urus niaga awal. Kemudian, ia naik 1.15%, kekal di atas AS$77, apabila risiko bekalan kembali selepas Iran sekali lagi menutup Selat Hormuz pada Sabtu susulan konflik baharu yang melibatkan Israel dan Lubnan. Presiden AS Donald Trump berkata AS akan menyerang Tehran “dengan lebih keras” selepas penutupan itu, dan turut menyentuh kumpulan Hezbollah yang disokong Iran di Lubnan, manakala perunding Iran kemudian meninggalkan rundingan AS di Switzerland.
Minggu lalu Iran dan AS menandatangani memorandum persefahaman yang bertujuan mengangkat sekatan Selat Hormuz, sekali gus memulakan 60 hari rundingan mengenai program nuklear awam Iran. Dari perspektif pasaran minyak, WTI ialah minyak mentah ringan dan manis yang diperoleh dari AS dan diedarkan melalui Cushing, dan harganya didorong oleh penawaran dan permintaan, gangguan geopolitik, sekatan, keputusan OPEC serta Dolar AS. Data inventori mingguan daripada API pada hari Selasa dan EIA pada hari berikutnya boleh menggerakkan harga; keputusan lazimnya hampir serupa, dalam lingkungan 1% antara satu sama lain sebanyak 75% daripada masa, dengan EIA dilihat lebih boleh dipercayai. OPEC mempunyai 12 ahli yang menetapkan kuota pada mesyuarat dua kali setahun, manakala OPEC+ menambah sepuluh negara bukan OPEC, termasuk Rusia.
Kebimbangan Gangguan Bekalan dan Volatiliti
Kita melihat harga WTI melonjak susulan penutupan semula Selat Hormuz, titik sempit (chokepoint) kritikal untuk tenaga global. Kira-kira 21 juta tong minyak, mewakili lebih satu perlima bekalan harian dunia, melalui laluan air ini. Pasaran sememangnya wajar bimbang tentang gangguan bekalan yang ketara.
Memandangkan retorik yang semakin memuncak antara AS dan Iran, kami menjangkakan volatiliti tersirat (implied volatility) dalam opsyen minyak mentah akan meningkat mendadak dalam beberapa minggu akan datang. Ini menjadikan strategi yang meraih manfaat daripada pergerakan harga, seperti long straddle atau strangle, berpotensi menarik untuk memanfaatkan ketidakstabilan ini. Kegagalan rundingan damai menunjukkan ketegangan ini tidak akan reda dalam masa terdekat.
Kedudukan Opsyen dan Tinjauan Strategik
Kami berpandangan laluan rintangan paling rendah bagi WTI adalah lebih tinggi, dengan ujian paras AS$80 dilihat hampir berlaku. Preseden sejarah daripada episod ketegangan Timur Tengah yang serupa, seperti serangan ke atas kapal tangki pada 2019 yang mencetuskan lonjakan harga 15% dalam satu hari, menunjukkan harga bertindak balas dengan ketara terhadap ancaman di rantau ini. Dengan inventori minyak mentah komersial AS sudah pun cenderung berada di bawah purata lima tahun menurut data EIA terkini, sebarang pemotongan bekalan sebenar akan segera dirasai.
Tumpuan kami seharusnya pada opsyen panggilan (call) jangka terdekat, khususnya meneliti kontrak Ogos dan September bagi memberi ruang kepada situasi ini berkembang. Membeli call atau strategi bull call spread memberikan pendedahan berleveraj kepada potensi kenaikan sambil menetapkan risiko maksimum kepada premium yang dibayar. Ini merupakan cara yang berhemah untuk memposisikan diri bagi kemungkinan kejutan bekalan tanpa risiko tidak terhad seperti pegangan kontrak niaga hadapan (futures) long.
