Yen kekal terkunci berhampiran 160.00 bagi setiap dolar AS walaupun selepas Bank of Japan (BoJ) menaikkan kadar dasar kepada 1.00%. Langkah itu merupakan kenaikan 25 mata asas dan membawa kos pinjaman ke paras tertinggi dalam lebih tiga dekad, namun pergerakan harga kekal hambar kerana perubahan tersebut sudah lama dijangka. BoJ turut memberi isyarat risiko inflasi yang cenderung meningkat dan menggariskan pelarasan kepada pelan pembelian bon jangka panjangnya.
MUFG berkata panduan meluas sebelum mesyuarat telah menumpulkan reaksi pasaran, manakala tekanan inflasi domestik didorong oleh pemindahan kos yang lebih pantas daripada harga tenaga global. Bank itu juga merujuk kepada rancangan BoJ untuk menjeda pengurangan pelonggaran kuantitatif (QE tapering) mulai TK2027, pendirian yang boleh menyebabkan mata wang kekal terdedah sehingga pengetatan lanjut dilaksanakan dan mengekalkan USD/JPY di atas 160.00, sekali gus meningkatkan kebarangkalian campur tangan baharu. Societe Generale menyifatkan 1.00% sebagai had bawah kadar neutral Jepun, dan mengunjurkan laluan kenaikan suku tahunan 25 mata asas kepada paras terminal 2% menjelang akhir tahun depan, sementara di tempat lain meletakkan titik akhir 2.00% menjelang akhir 2027.
Kelemahan Yen Jangka Pendek Dan Peluang Dagangan
Memandangkan kenaikan kadar BoJ telah dijangka sepenuhnya, kami melihat yen kekal berada di bawah tekanan dalam tempoh terdekat. Jurang kadar faedah yang luas antara AS dan Jepun terus memihak kepada dolar, menjadikan dagangan carry lebih menarik. Justeru, kami perlu mempertimbangkan bahawa sebarang penurunan USD/JPY berkemungkinan menarik pembeli sebelum hala tuju dasar yang lebih tegas ditetapkan oleh bank pusat.
Untuk beberapa minggu akan datang, kami berpendapat strategi opsyen yang mendapat manfaat daripada USD/JPY yang mendatar atau sedikit lebih tinggi adalah wajar. Data daripada Commodity Futures Trading Commission menunjukkan kedudukan bersih spekulatif short terhadap yen masih hampir kepada paras tertinggi sejarah, menandakan laluan rintangan paling rendah adalah kelemahan berterusan. Persekitaran ini menyokong pembelian opsyen call jangka dekat ke atas USD/JPY, menyasarkan strike melepasi paras 160.00.
Namun, kita mesti kekal sangat berwaspada terhadap risiko campur tangan kerajaan, khususnya ketika mata wang berlegar berhampiran paras 160.00. Kementerian Kewangan Jepun membelanjakan rekod ¥9.8 trilion untuk campur tangan pada April dan Mei 2024, satu preseden sejarah yang jelas tentang kesediaan mereka bertindak tegas. Ancaman pengukuhan JPY secara mendadak dan ketara ini menjadikan pegangan posisi short yen secara langsung berisiko, serta meningkatkan daya tarikan penggunaan opsyen bagi mengehadkan risiko atau untuk berdagang volatiliti.
Prospek Jangka Sederhana Dan Kedudukan Untuk Pemulihan Yen
Melihat lebih jauh, kebimbangan bank pusat terhadap inflasi—yang baru-baru ini menyaksikan CPI teras pada 2.2%—memberi isyarat bahawa kenaikan ini hanyalah permulaan kepada kitaran yang lebih panjang. Laluan unjuran menuju kadar dasar 2.00% akan secara beransur-ansur menghakis kelebihan hasil dolar. Kita wajar mula membuat kedudukan untuk pembalikan akhirnya dengan mendapatkan opsyen put USD/JPY bertempoh lebih panjang pada kos rendah, sebagai persediaan untuk pemulihan yen dalam jangka sederhana.
