Yen kembali berada di bawah tekanan pada awal minggu dagangan Asia, apabila dolar AS menarik permintaan baharu sebagai aset selamat selepas rundingan damai AS–Iran pada hujung minggu gagal mencapai kata sepakat. Perunding Iran dilaporkan meninggalkan rundingan susulan ancaman Presiden Donald Trump untuk menyerang Iran sekali lagi, selepas Tehran pada Sabtu berkata ia akan menutup Selat Hormuz sebagai tindak balas terhadap permusuhan Israel yang berterusan di Lubnan. Fox News melaporkan amaran lanjut daripada Trump, termasuk ancaman untuk mengambil alih laluan perairan itu.
Pengukuhan dolar telah menolak USD/JPY kembali menghampiri paras puncak minggu lalu sekitar 161.80, tahap tertinggi sejak Julai 2024. Namun, sebarang kenaikan lanjut kekal terhad oleh risiko campur tangan forex Jepun, yang boleh memberikan sokongan kepada JPY. Latar belakang ini turut diperkukuh oleh komen hawkish Bank of Japan baru-baru ini serta isyarat daripada minit mesyuarat April.
Aliran Aset Selamat dan Volatiliti Yen
Kami melihat peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah sebagai pemacu utama kepada pengukuhan dolar. Aliran aset selamat ini menolak USD/JPY ke arah paras 161.80, satu titik rintangan utama dari minggu lalu. Volatiliti tersirat bagi opsyen satu bulan turut melonjak kepada 14.8%, menandakan ketidaktentuan pedagang terhadap potensi pergerakan mendadak.
Dalam konteks ini, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) USD/JPY dengan harga pelaksanaan sekitar 162.00 dan 162.50. Strategi ini membolehkan kami menangkap potensi kenaikan lanjut jika ketakutan geopolitik terus mendominasi pasaran. Kelebihan utama ialah kerugian maksimum terhad kepada premium yang dibayar, sekali gus melindungi kami daripada kejatuhan mendadak akibat campur tangan.
Bagi mereka yang menjangkakan pergerakan besar akan berlaku tetapi tidak pasti arah, straddle panjang (long straddle) wajar dipertimbangkan. Ini melibatkan pembelian kedua-dua opsyen panggilan dan opsyen jualan (put) pada harga pelaksanaan yang sama, dengan keuntungan bergantung kepada ayunan harga yang besar ke mana-mana arah. Kami pernah melihat pergerakan 3–5 yen dalam sehari semasa campur tangan pada 2022, menjadikan strategi ini relevan bagi jangkaan volatiliti tinggi.
Kedudukan Sesak dan Strategi Opsyen
Kegelisahan pasaran turut tercermin dalam harga tenaga, dengan niaga hadapan minyak mentah Brent melepasi AS$98 setong berikutan kebimbangan gangguan bekalan melalui Selat Hormuz. Data CFTC terkini menunjukkan kedudukan spekulatif bersih pendek (net short) ke atas yen kekal hampir paras tertinggi dalam sejarah. Kedudukan yang sesak ini boleh mencetuskan pergerakan harga yang agresif jika muncul pemangkin baharu, sama ada eskalasi ketenteraan atau campur tangan mengejut.
Kami juga menggemari penggunaan bull call spread, seperti membeli call 162.00 dan menjual call 163.50. Ini mengurangkan kos kemasukan dengan mengehadkan potensi keuntungan, satu pertukaran yang munasabah memandangkan kebarangkalian campur tangan yang tinggi di atas 162.00. Struktur ini membolehkan kami mengambil posisi untuk kenaikan beransur-ansur sambil mengakui siling yang sangat nyata sedang dibentuk oleh Bank of Japan.
